来源 :中金固收2023-12-19
12月15日,中金公司2023年度金融市场展望策略会在北京国寿金融中心成功举办,本次策略会从多元化、全方位的视角对2024年的固定收益、信用、固收+、资产证券化、外汇、大宗商品和公募REITs等市场进行了深入的分析和展望。千余位来自金融机构、企业等各领域的与会者通过线上和线下的方式齐聚一堂,交流投资观点,探索2024年的经济发展新机遇。
中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示:2024年市场预期美国通胀同比或将逐步回落,美债利率回落带来全球债市牛市格局。中国方面,我们认为债券利率可能仍将下行。
中金公司研究部信用研究负责人许艳指出:城投长效机制可以从控制债务增速、化解存量债务和必要时的流动性支持等方面来理解。政策实施或将导致城投债供给减少,同时也需关注是否存在融资快速收缩带来的风险可能。供给方面,金融类信用债的供给有望增长,成为新的补充点;需求方面,理财规模或维持稳定、可为信用债需求提供支撑。整体看,短久期信用下沉或已演绎至极致,虽然短期看调整风险不大,但进一步压缩空间也有限。金融类供需关系好于预期,年底年初可以适当配置。
中金公司研究部转债及固收+负责人杨冰表示:在股市不易寻找左侧的情况下,转债曾经扮演着重要的角色。当下,工作重点就应当放在如何通过策略安排,让转债重现这样的功能。2024年可能仍需要像过去的两年一样积极择时,尤其在溢价挂钩情绪的当下,我们仍要及时发现转债带来的独特“左侧”。择券方面,在2年的强势表现后,投资者需要警惕防御策略的延续性,同时动量效应已经在恢复,仅稍注意背驰问题即可。
中金公司研究部资产证券化分析师魏真真指出:2023年“供给慢+创新缓+利差压缩”使得配置有一定难度。展望2024年预计供给复苏仍需经济实现周期性改善、政策发力和市场创新。在供需两侧作用力下,品种利差可能不会发生较大变化。当前阶段的ABS可能属于“收益中性、风险低性、波动较小”的品种。
中金公司研究部外汇研究负责人李刘阳表示:套息是2023年外汇市场的重要交易主题,而2024年在高利率和财政支出放缓等因素的影响下,我们认为美联储将完成加息周期,其他非美经济体逐步进入降息周期,利差收窄或导致套息交易逆转。2023年人民币走势受到了利差、经济和政策因素的影响,而2024年中美利差的边际收窄和中国出口改善也将利好汇率。
中金公司研究部大宗商品研究负责人郭朝辉指出:展望2024年,我们认为在疫后恢复期的高增速并未线性外推之后,需求增长的趋势性破局或仍不可期,也意味着商品市场周期向上的前提条件或还不充分。因而展望明年,大宗商品的中场故事或未完待续,市场定价将继续聚焦品种间的基本面差异,商品内部的板块排序或为能源、有色金属贵金属黑色金属、农产品。
中金公司研究部地产分析师孙元祺表示:2023年中国REITs的二级市场定价经过了一个深度重构的过程,以更为贴切地反映风险溢价的水平,这也是市场发展的必经过程。经过这一结构性调整,我们认为REITs前期积累的估值压力已经得到较为充分的释放。展望2024年,我们认为分子和分母端面对的总体环境波动有望收敛,投资视角可以继续把握因分子端变动趋势带来的资产间估值分化。总体上,我们对2024年中国REITs在大类资产中的相对表现更为乐观一些。
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