来源 :金融界2023-04-14
近日，中远海控(601919)接连发布了2022年度全年业绩、2023年一季度业绩，基本上符合业内人士的总体预期，结合同业对比来看，中远海控在2023年一方面体现出了较强的发展韧性，另一方面，更显示出加快转型升级的重要性。
业绩和分红情况基本符合预期
从具体数据上来看，中远海控2022全年EBIT同比增长29.77%至1707.78亿元；净利润同比增长26.4%至1313.38亿元。这组靓丽的数字，也从一个侧面反映了去年的市场形势。2023年一季度，中远海控实现EBIT约为105.25亿元，实现净利润约为83.77亿元。尽管业绩同比减少，但面对市场波动，仍保持了较强的盈利能力。
虽然，不少行业分析师今年年初就给出了今年集运市场将呈现从“强需求”转变为“强供给”态势的观点，但根据对几家大船东数据的横向比较，中远海控的经营质量还是不错的。马士基息税前利润率36.2%；达飞息税前利润率约为31.9%；赫伯罗德约为41.8%；中远海控的国际集运业务的息税前利润率约为38%。此外，中远海控2368亿元的现金、50%且不断下降的资产负债率，都显示出其较充裕的现金流，应对前段时间对市场的预期走弱还是有相当底气的。
目前，市场上运价的跌势初步得到遏制并处于相对稳定状态，虽然在美、欧、地中海航线的仍然较弱，新兴市场（印巴、南美等）表现却非常强劲。从交通部数据看，今年2月份国内港口集装箱吞吐量从底部回升明显。而从行业预测来看，今年全球集运整体复苏还是看H2，尤其是Q3美欧航线的复苏水平，以及最近部分机构对今年全球经济前低后高的判断，即便今年不会像去年那样大幅增长，但还是让人对全年业绩企稳保持期待。
另外，中远海控公布的年末分红1.39元/股，加上年中2.01元/股的分红，已达到了此前30%-50%分红计划的顶格，也基本上履行了对投资者的承诺。
业务的转型升级呈现稳进态势
为抵御行业周期性风险，各大航运公司均已布局数字化供应链业务，一方面通过延长服务链条，来增加业绩弹性和韧性，另一方面通过数字化赋能，来增加业务的精准性、高效性，从而既有利于企业的降本增效，又有助于企业的持续高质量发展。从中远海控的年报中，我们不难得出这样的结论，伴随着数字化进程的加快，中远海控越来越倾力于“端到端”服务，甚至是“全链路”解决方案的打造。应该说，2022年到现在，中远海控在数字化供应链转型上的举措较为密集，这其中即包括供应链资源平台的打造（拖车平台运营），线上服务产品的优化（泰鸿），还包括服务模式的创新（集装箱整车出运），供应链产业链的资本运作（持股中远海运物流供应链、上汽、福临门等），正如中远海控提出的“投资、建设、运营一体化推进”。
而在港航效率方面，由于中远海控持有上港集团(行情600018)及广州港(行情601228)的股份分别提升至15.55%和 6.50%，并通过二级市场增持中远海运港口的股份，实现了优质港口资产注入，不仅进一步完善中远海控在全球的港口网络布局，更通过股权合作强化了港航协同的优势，对客户来说，这意味着运输服务水平的显著提升，对企业本身来说，运营的成本将会得到更为有效的控制，对平抑运价涨跌影响和业绩波动具有重要意义。
另外，从年报和ESG报告来看，中远海控在绿色低碳转型上呈现的是稳中求进的节奏。综合评价12 艘 24,000 标准箱甲醇双燃料动力集装箱船订造手笔不小，EPL船舶技改方案的实施，生物燃料的试点、长江干线电动船“零碳”项目参与等动作，可见中远海控既感到了适应环保新规落地的时不我待，又想通过在绿色船队建设上探索更多可能，尽力把稳绿色低碳转型的方向。
以康波周期“繁重-衰退-萧条-回升”来看，当前的经济周期正处于萧条阶段的尾部，正向回升阶段转换，而3年的全球疫情，以及各种黑天鹅、灰犀牛事件加速了经济周期持续筑底。美联储加息进度会不会减缓？欧洲地缘政治局势会不会改善？“一带一路”高峰论坛会不会带动沿线国家投资和贸易水平进一步提升？……这些都让我们对“当前世界经济全面复苏是否会出现在2023年？”这一问题打开想象空间。
萧条期到回升期的转换过程必然面临诸多困难，尤其是面对当前东西方、发达经济体和发展中经济体在政治、经济等方面的变局，手握巨量现金、资产负债率持续下降的中远海控，能否经受住考验，有效应对底部周期的风险，再创高质量发展的新成果，我们拭目以待。