来源 :市场财经2022-10-11
中远海控刚刚发布了三季度业绩预告，前三季度预计实现净利润972亿元，同比增长43.7%，这份赚钱能力令人羡慕，日赚3.6亿，今年全年盈利超过千亿毫无悬念。
一家企业将盈利做到千亿规模一般是银行的专利，2021年A股中仅有七家企业净利润超过1000亿，国有四大行以及招商银行和中国平安就占了六个名额，剩下1个名额是属于中国移动的，可见要实现千亿规模的盈利难度有多大，中国石油也还是将近10年前才有这个盈利能力。
中远海控的盈利能力如此之强，但是近期的股价表现也很一般，股价从去年7月开始就一直走跌，从高点25元跌至如今的11元，跌幅高达55%。而九月份是加速下跌的，跌幅超过22%。
现在中远海控的静态市盈率仅有2倍，动态市盈率为1.36倍，滚动市盈率不到1.5倍，这个估值水平比银行还低，市净率不到1倍，也就是说当前的估值是按照破产清算的价格计算的。
而公司账上的货币资金高达2500亿，这还是今年上半年的数据，由于三季度又盈利了两三百亿元，现在账上的现金恐怕都超过2700亿元了。
这个估值令人有点疑惑，如果是另外一家公司，账上趴着2500亿现金，而市值仅有不到1800亿，这样的上市公司应该是一个很好的标的吧，借1800亿将公司买了，然后用账上的现金将账还上，是不是一个空手套白狼的机会？
但是你要这么想就是想多了，中远海控的估值之所以低，我想原因应该是有两个，第一是公司是属于周期性行业，也就是三年不开张，开张吃三年那种，中远海控是航运企业，是一个看天吃饭的行业，上一次赚大钱还是在2007年的时候，净利润达到191亿，2008年也赚了108亿，但是2009年扣非净利润亏损119亿，2010年虽然扭亏为盈，但是2011年到2016年的扣非净利润是持续亏损的，这六年时间累计亏损403亿，可以说，在这之前，中运海控赚的钱还没亏的钱多。
中远海控真正赚大钱还是从2020年开始的，新冠疫情导致中国成为了全球生产中心，中国的产品源源不断地输送到全球，航运价格也水涨船高。2020年净利润99亿，2021年净利润同比大幅增长800%，达到893亿元，今年前三季度净利润同比增长43%，全年净利润有望超过1200亿。但是这毕竟是周期性行业，拐点会到来，只是大家不知道什么时候到来，拐点一旦到来，可能就是巨额亏损的状态。
第二个原因应该是所有制，中远海控是国有企业，是国资委控股41%的国有企业，正是因为国企的属性，市场的估值很低，就按当下的情况，公司账上有2500亿现金，市值不到1800亿，但是你真的能够用1800亿买到吗？其实是买不到的，因为这是国企，国资委手里的股份是不会卖给你的，更不会以1800亿的价格卖给你。
现代的财务估值也是有缺陷的，中远海控这样的企业，真给你1800亿，你能够复制得出来吗？其实是复制不出来的，真要复制，成本远不止1800亿。同样面对估值尴尬的还有中国石油这样的企业，按照市净率计算才0.75倍的估值，动态市盈率也才6倍不到，但是中国石油这样的企业是国之重器。真正的价值是远高于当前的市值的。
但是二级市场就是体现不出来，这大概也是因为二级市场的投资者无法享受他们的价值吧，说白了，这些国之重器的企业服务的不是二级市场的股东，服务的是这个国家，至于资本市场，那就是为了给他们融资的。当然，这里面也有例外，那就是白酒企业，比如贵州茅台，估值也不低，这大概是因为贵州茅台赚钱能力特别稳定，分红特别多吧。
我粗略地思索了一下，私企的上市公司估值更容易得到高估，因为二级市场的股东、机构投资者和公司的大股东的利益很有可能是一致的，因为股价高了，大家都可以减持，这是直接受益的群体。但是国企不同，中远海控这种，国资委基本是不会减持的，因为要的是控股权，而非是股价减持获得的短期利益。
我的观点不一定对，各位读者谈谈你们的观点，中远海控估值很低的原因到底是什么？