来源 :经济通2022-10-07
全球经济增长放缓及通胀压力加大，航运需求开始下降，主要海运航线的运价在传统旺季第三季也照跌，有大行亦看淡行业前景，近日摩通就接力大摩，大削中远海控(01919)及东方海外(00316)的目标价甚至下调评级，纵使近期反映全球航运价格的波罗的海干散货指数(BDI)持续上涨，但两只遭大行连环狠踩的航运股股价连日受压。
(截自中远海控网页)
大摩：现货运费有持续下行风险吁减持东方海外中远海控
摩根士丹利发表报告指，上海出口集装箱运价指数(SCFI)在今年7月29日至9月30日夏季旺季期间下跌了50%，目前仍未看到现货市场有见底讯号。由于全球贸易需求疲弱，加上港口堵塞问题缓和，现货运费有持续恶化的风险，而新船交付或在明年及2024年为供应方造成压力，除非全球贸易强劲反弹，否则预期行业周期性低迷或会持续。
大摩料东方海外明年纯利按年跌47%，后年跌35%，虽料其至明年底止市值将大致相当于其净现金持有量，但应不可支持估值，除非现金获分派予股东，予“减持”评级，目标价116.5元，假设现货运费继续下降及市场情绪恶化，预期股价或会进一步下行。另将中远海控评级由“持有”降至“减持”，预计明年盈利将按年跌50%，2024年将再跌40%，目标价由13.3元降41.4%至7.8元。
摩通下调现货海运费预测大削东方海外中远海控目标价
摩通则指，在集装箱海运方面，其现货运费比率已连续16周下跌，最新运费率水平已低于2000美元，被视为行业低谷，将今年、明年及2024年的平均现货海运费预测分别下调35%、40%及15%，而平均合同运费则升70%、降35%及降15%，将东方海外目标价由340元降至180元，中远海控目标价由19元降至12元，惟两股均维持“增持”评级，因料现货或合约运费率将于明年底全面恢复正常，而正常化的运费率或回报率会更高。
全球集装箱海运价急跌通胀压力加大需求疲软
事实上，三季度本是全球海上集装箱运输的传统旺季，惟多项数据显示，今年三季度的全球航运市场表现疲软，波罗的海航运交易所发布的FBX指数显示，截至9月26日，FBX集装箱海运价格平均为4029美元，较去年9月的历史高点下跌63.8%。中国/远东-北美西海岸航线运价较去年最高运价水平下跌85.7%。航运公司马士基表示，由于通胀压力和能源成本上升，欧美经济前景日益悲观，经济数据显示，5至7月区域集装箱贸易增长进一步下降，大多数主要地区出现负增长，集装箱运价有所下滑。
业内人士表示，由于疫情导致供应链断裂，多个国家在去年发生了“囤货潮”，导致去年海运费用出现大涨，但今年由于全球经济通胀压力加大，需求开始下降，再加上大批新船下水，加剧了供需之间的落差。全球海运巨头达飞也在9月发布的二季报中表示，最近几周通胀压力导致消费者支出放缓，因此对海运的需求疲软，在一些地区导致现货运费下降。此外，随着疫情封控影响生产、东南亚诸国的竞争，以及全球需求转弱，出口在中国经济的拉动作用正在减弱，外电引述行业数据显示，由上海到洛杉矶的40呎货柜运费自2020年9月以来首次跌破4000美元，是3个月前运费的一半，接下来几周预计还要下跌。
BDI指数创两年来最大月涨幅惟WTO料明年全球贸易增长放缓
不过，波罗的海干散货运价指数(BDI)9月按月涨幅达82.4%，创下2020年6月以来最大单月涨幅，前日(5日)再涨7.02%，昨日(6日)则微跌0.2%。研究员表示，今年下半年中国努力拉动经济和稳定房地产均有利散运市场，另外欧洲能源短缺拉高了煤炭需求，也明显提振了散运市场。不过，世界贸易组织(WTO)预测，明年全球贸易增长将大幅放缓，理由是能源和食品价格大幅上涨以及利率上升，并警告如果乌克兰战争恶化，贸易可能会收缩。
中远海控入股中远海运供应链林嘉麒：料有更多改革前景堪憧憬
虽然行业前景被看淡，但中远海控仍扩展业务，集团最近就公布以自有资金约12.17亿元人民币向控股股东中远海运集运收购中远海运供应链约13.46%股权。摩通指，这是中远海控首步尝试成为类似全球最大航运公司马士基般的端对端物流服务供货商，而集团计划购买15艘混能大型船舶亦标志着向绿色转型发力。此外，集团首次宣派中期息，同时预告2022至24年派息比例将介乎30至50%，带来正面惊喜。
元宇证券基金投资总监林嘉麒认为，中远海控是次收购，目标是持续优化航线结构和全球网络布局，打造稳定可靠的全球集装箱运输服务供应链。中远海运供应链是全程物流链与供应链服务平台，以平台结合物流产品达到全方位布局和全覆盖的网络优势，为客户提供业务咨询、金融服务、信息支持、冷库仓配等多环节、全过程的冷链综合服务，相信中远海控入股后可得到更多协同效应。集团又计划购买15艘混能大型船舶，估计未来会有更多改革动作，前景值得憧憬。
东方海外今日(7日)收市跌1.55%报133元，连跌两日，累积跌幅4.32%；中远海控亦跌1.49%报9.26元，连跌两日，累积跌幅2.94%。部分航运股却造好，海丰国际(01308)升2.3%报15.14元，太平洋航运(02343)升1.53%报2.66元，中远海能(01138)微跌0.48%报6.26元。
