之前帖子里面，重新评估了市场对于海控的目标价格的可能逻辑，具体运算公式是这样的：
其中，偶发年份是疫情拉高收益的年份，按照1250亿去预算的，这个计算参考了韩军对海控2022年和2023年的业绩计算。N作为1年或2年进行计算的。常态年份的收益?按照250亿计算的，常态年份的PE参照公共事业股如上港集团，宁沪高铁，以及原来中国神华的估值水平，按照10来测算的。
这几个变量人为误差很大。一方面，到底疫情多少年谁也不知道，是按市场的情绪猜的；另一方面，常态年份收益，疫情后世界是什么情况，连测算基础都没有，谁也不知道，只能瞎猜；最后，PE是今年市场的定价习惯，市场的估值水平的习惯年年变，这点我只能从今年水平看，明年什么样，我也猜不出。
由于这几个变量都是我的估算，每个看到的人都可以按照自己的理解，用自己的数字带入计算，都代表个人的认知，没有谁对谁错。当然，如果大家觉得有更好的数字理解或公式算法，都可以发出来，一起学习提高。雪球不就是为了大家共同探讨问题存在的吗？希望大家更多去关注和讨论问题，讨论我的水平高低，并无意义，因为我自知水平不高，操作水平只在省子哥之下。
但是，这次计算里面，有个大问题，被提了出来。就是，2021年赚的大约1300亿，仍然未年报预告，这笔钱哪里去了？为什么不包含在这个公式里面？是不是这个公式的重大缺陷？是不是被猫吃了？
1300亿是笔巨款，消失的巨款，比消失的子弹，体积大多了，这笔钱差不多占到市值的接近一半了！
首先，可以肯定，这笔钱肯定不是被我吞了，汤姆猫喜欢吃的是鱼和杰瑞，不喜欢吃钱。
让我下面去查一下这笔钱的线索和去向？当然，都是猜测，这个是悬疑推理片，可以作为年底没法看电影的弥补，不代表事实。
1.市盈率估值方式的原因。
市盈率预测市值法，采用的是未来收益计算未来市值的算法。在这种逻辑里面，未来市值多少，取决于未来年度的盈利能力。过去即使赚过金山银山，未来不赚钱，这个企业也不值钱，反映出低于1PB的市值。这也是价值投资派认为，许多企业清算了会带给普通股股东更大收益的情况。这种低于1PB的国企在A股比比皆是，但这些企业清算不清算，普通股股东说了不算。
而我上面使用的公式，是常规市盈率计算公式的变形，仅把偶发性收入拉出来不作为乘数，视为类似非正常收益的市值算法。但本质上还是原来的逻辑。在测算未来市值时，就只计入未发生的偶发性收益，对于2021年已经发生的收益，就不能计入了。
2.被财务核算规则吃掉了。
就通行的财务规则而言，有几种年度损益的调整方式，是官方允许的。一种是以前年度亏损弥补，一种是资产或存货减值，（如商誉减值），一种是未来预期损失计提。
就海控而言，以前曾经亏过许多年，记得好像还有几十个亿的损失未弥补，这个钱肯定在今年年报会被弥补掉。
今年属于航运难得的景气之年，对于未来几年航运的走势业内人也不一定说的清楚。周期性企业，在高盈利时提高资产减值的数额，预提未来可能损失的做法，是通行的习惯，还不能视为粉饰报表的行为。毕竟，赚钱的时候多留点，以后不景气的时候还能靠这个续命。
另外，海控新董事长上任，对于老领导任上可能存在的高估资产或隐的问题资产等，在初始上任时计提掉，也是人之常情。关上一扇门，才能更好的打开新的一扇门。就像上海电力的年报预告，即将迎来碳中和的未来之前，尽可能多提点过去的问题资产的亏损。对新董事长的期待，更多的是对这个可能减值操作的力度的忐忑不安。
3.被年底分红分掉了。
去年无论赚到多少钱，只有分到普通股股东手上，才是真钱。这也是红领巾费那么大力，发出小股东提案的原因，能发出声音总比发不出声音要好。
但是，海控毕竟不是中国神华，长江电力，只过了一年高收益的日子，谁也不敢说未来肯定都是星辰大海，分钱的事还是要看看。海控是普通股股东的，更是大股东和国家的。普通股股东看着企业不行很容易卖掉，或者像省子哥一样做T，大股东就没有这个能力。对大股东而言，我觉得，更多是过去十年航运不景气，连年亏损，到处乞讨要饭的日子，似乎更加印象深刻。
从这个意义上，海控管理层对年度分红的回复看起来那么闪烁其词，就可以理解了。但他们也没说不分，分多分少只能看年报时的方案，大股东有决定的权利，普通股股东只有接受的义务。
这笔钱如果分下来，就是我们的钱。这个分到的钱是不计入未来市值的。市盈率估值法过去赚的钱不算，分掉的钱也不算。
4.被海控以后找理由花掉了。
我们都认可，国企担负着社会责任，对于海控而言，它身上肩负着国内无数出口贸易商的责任，国际贸易的竞争力，无论如何，也绕不过集运这个环节。从这个意义上，海控的作用不可能像是欧佩克一样，想法设法拉高油价，让全世界为中东几个小国买单。
海控更多的作用是，在运价高企的时候，履行国企责任，尽量的压低出口运价，让利给国内的出口贸易企业，这才是国企的责任担当。国企责任，不是说句漂亮话那么简单，对上市企业而言，就是单纯的让利于民，不是股民，而是人民。既然我们认可海控，这个海控的国企性质，也需要一并接受。海控不是美股或欧洲的上市私营企业，是中国特色的上市国企，简单去看，简单对比国内外航运企业，会忘记它的本质。
就像一样是交通运输行业的京沪高铁，连接京津唐和长三角，上市之初被认为是百年罕见的优质资产，印钞机的代表，后来收购了京福高铁的一部分，后者穿越山区多，亏损严重。后来，京沪高铁就不是印钞机了。像长江电力，也有收购资产的习惯，可以比对。
综合看下来，2021年的1300亿，年报预告里面，有没有还不知道，或高或低也不知道。我只感觉，只有红领巾带领大家分到手上的那部分，应该大家可以留存点念想，其他的钱，想多了无异。
当然，算到未来的市值里面，更会误导自己。