来源 :智通财经2021-10-11
智通财经获悉，华泰证券发布研究报告称，维持中远海控(601919.SH)“买入”评级，上调21/22年盈利预测33%/26%至931.4亿/372.2亿元，维持23年预测不变;考虑到当前板块受“双控”影响，估值承压，目标价由30.06元下调至23.5元，予21年PB估值3.3x。
华泰证券主要观点如下：
集运高景气度，第三季度业绩再创新高;市场过度反应“双控”影响
公司发布业绩预增公告，预计前三季度归母净利675.9亿元(上年同期38.6亿元)。其中，第三季度归母净利304.9亿元。业绩上涨主因集运市场高景气度。另一方面，因市场担心“双控”及限电措施对货量影响，近期公司股价大幅回调。该行认为限电对四季度货量和运价影响有限。港口拥堵、疫情反复、前期因运价高涨而延迟发货的需求旺盛以及长协价格提升，将对2022年盈利形成支撑。
高能耗行业受限电影响较大，家电、快消品等影响有限
整体该行认为限电政策对四季度货量和运价影响较小。集运主要针对出口商品运输，运输需求相对生产制造具有滞后性。若限电限产持续时间超预期，或对1Q22货量造成影响。分行业看，高能耗行业受影响较大，例如化工、纺织等;家电、快消零售等影响有限。根据美国海关数据，2020年美国进口集装箱货量占比中，家具、家电、电子产品等共计占比26%;快消品占比13%;服装类占比7%;其余货品种类分散，各细分品类占比均低于5%。
供应链稳定成为货主首要需求，长协价格和货量对2022年盈利形成支撑
中长期看，该行认为集运运力和舱位紧缺情况将逐步缓和，但是缓解时间和过程将较为缓慢，对2022年运价形成支撑。欧美港口的周转效率、劳动力市场恢复都需要较长的时间。另一方面，后疫情时代，供应链稳定成为企业和货主的首要考虑因素，与船公司签订长协价格和锁定未来舱位被大多数货主接受，该行预计2022年公司长协价格较2021年有望进一步提升。
市场对需求过度悲观，短期板块估值承压
根据Alphaliner最新预测，2021/2022年全球集装箱运输需求将同比增长5.8%/4%，高于名义供给增长4.3%/3.5%。该行认为，全球范围内，除中国生产活动恢复常态外，其余经济体仍处于恢复阶段，对全球经济增长形成一定支撑。IMF最新预测2022年全球GDP增速4.9%;供给端，受供应链周转效率下降影响，2022年行业实际有效供给增长将低于名义增长，对22年运价形成支撑。
风险提示：限电限产持续时间超预期;运价涨幅低于预期;政策风险等。