方正证券：全面注册制下交易层面影响远大于股价层面影响

　　方正证券研报认为，随着上市公司数量的增加，股市整体估值会出现中枢下降波动减少的特点，但A股这个过程在2010年后已经开始，现在估值中枢已经基本平稳，未来全面注册制下预计A股估值中枢不会进一步下降。全面注册制对于未来A股市场结构性行情的影响，交易层面的影响要远大于股价层面的影响。即注册制后我们依然会看到小盘股整体占优的行情特征、A股小盘股整体相对大盘股估值进一步下降缺乏逻辑和现实支撑，但是小盘股内部的收益率分化可能明显增加，且小盘股流动性可能不再像以前这么好了。