来源 :每经网2024-01-04
2024年1月2日,财信证券发布研报点评紫金矿业(601899)。
事件:公司发布2023年主要产品产量公告,2023年,公司矿山产铜/矿山产金/矿山产锌(铅)/矿山产银分别实现产量101万吨/67吨/46.7万吨/412吨,同比增长11%/20%/3%/4%。实现当量碳酸锂产量2903吨。
矿山产铜超预期放量。根据公司产量规划,公司矿山产铜2023、2025年产量规划产量分别为95、117万吨。2023年,公司矿山产铜首次突破100万吨,高于规划产量,同比增长11%,预计未来可持续放量。铜在需求逐渐增长,供给端增速放缓的环境下,价格中长期或有支撑,预计矿山产铜产品的稳步放量将为公司带来持续的业绩支撑。
波格拉金矿全面复产,矿山产金增长可期。2023年,由于波格拉金矿复产进度稍慢,公司矿产金产量低于公司规划的72吨。波格拉金矿已于2023年12月正式启动复产,根据BNL最新规划,波格拉金矿保有黄金资源量417吨,在复产、达产后,矿山预计平均年产黄金21吨,矿山剩余寿命超过20年,归属公司权益的年黄金产量约5吨,将显著增加公司的黄金产量,叠加美联储降息周期开启,黄金价格预计迎来新一轮上升周期,矿产金产品将持续为公司带来稳定的利润贡献。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为217.87亿元、277.53亿元、338.07亿元,对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元,对应现价PE15.06倍、11.82倍和9.70倍。随着公司各项目不断推进,预计公司铜、金等产品将持续放量,我们给予公司2024年13-18倍的PE,对应股价13.65元-18.90元,维持公司“增持”评级。
风险提示:金、铜价格大幅下跌,项目建设进度不及预期,海外运营风险。