来源 :财联社2022-11-09
近日，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）公布三季报显示，公司前三季度业绩亮眼，前三季度营业收入达57.89 亿元，同比增加 7.94%；归母净利润约2.65 亿元，同比增加659.78%。然而，今日突遭惠誉下调评级。惠誉评级公告显示，将紫金矿业的长期发行人违约评级和高级无抵押评级从“BBB-”下调至“BB+”，展望“稳定”。
据公告，惠誉对其下调原因主要在于“紫金矿业激进的收购增长意向，或将导致公司债券杠杆出现波动”。今年以来，紫金矿业已公布9笔收购和投资计划，共计将花费330亿元。该金额是惠誉评级此前预期的两倍以上，同时，惠誉认为紫金矿业未来收购事项的能见度也很低。
据悉，紫金矿业上半年斥巨资完成对3处锂资产收购。其中，48.97亿元收购拉果错盐湖锂矿，18亿元收购湖南道县湘源锂多金属矿。此外，今年1月紫金矿业完成49.39亿元收购新锂公司的交割。
10月，紫金矿业再次宣布三项重大收购，以39.85亿元收购了山东瑞银矿业发展有限公司30%股权后，10月18日再出资25.59 亿元，收购核心资产为南美洲苏里南Rosebel 金矿项目的IAMGOLD Corporation。
值得一提的是，短短10天后，紫金矿业10月21日再次宣布以59.1亿元的对价，从安徽金钼地矿手中收购金沙钼业84%股权。此外，公司还于11月7日宣布收购招金矿业股份有限公司20%股权，收购价约40.63亿元。
对此，惠誉认为，紫金矿业激进的收购策略具有负面信用影响，此举增加了债务杠杆的波动性。惠誉预计，紫金矿业的净债务/EBITDA杠杆率将在2022-2024年间持续高于2.2倍。惠誉表示，这一水平超过了考虑采取负面评级行动的阈值。
值得注意的是，10月22日紫金矿业公告拟发行100亿元可转债，用于此前收购项目。
（资料来源：紫金矿业公告，财联社整理）
除可转债外，紫金矿业于11月2日发行一期超短融“22紫金矿业SCP007”，规模5亿元，剩余期限0.72Y，票面仅1.91%，用于补充正常生产经营流动资金，以及采购原材料款等生产经营周转。
截至目前，紫金矿业有存续债券18只，规模255亿元，无美元债存量。今年年内，其仅有一笔0.84亿元中票利息待付，未来一年兑付高峰将于2023年7月，兑付金额15.21亿元。
据WIND数据显示，2019-2021 年，紫金矿业资产负债率保持为 53.91%、59.08%和 55.47%，中诚信表示，紫金矿业资产负债比率较为适当，不存在过度融资的情况。此外，紫金矿业流动比率较为稳定，流动资产中较易变现且回款周期短的存货占比较高，具有一定的流动负债偿还能力。
惠誉预计，紫金矿业收购资产和股权投资的短期经济效益有限，但后续将带来更强、更多元化的储备基础。根据紫金矿业管理层的表态，公司今年收购的大多数项目预计要到2024年或更晚才能开始运营，股权投资暂时很难产生实质性的现金股息流入。
另一方面，得益于紫金矿业多元化的金属业务组合、低成本优势以及高收益资产，矿山服务年限长，惠誉给予紫金矿业展望“稳定”反映了惠誉预期该公司将继续从现有业务中产生强劲的运营现金流，这有助于支撑其持续的收购意向。