来源 :和讯网2021-10-19
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持紫金矿业(601899.SH)“买入”评级，预计21-23年营收为2262/2326/2420亿元，同比增速31.9/2.8/4.1%，归母净利润为166.8/188.1/219.5亿元，同比增速156.3/12.7/16.7%;摊薄EPS为0.63/0.71/0.83元，当前股价对应PE仅18/16/14X。
国信证券主要观点如下：
公司Q3利润继续超预期
公司前三季度实现营收1689.76亿元，同比增29.55%;实现归母净利润113.02亿元，同比增147.19%;实现扣非净利润104.89亿元，同比增124.81%。公司21Q3实现营收591.12亿元，同比增25%，环比减5.21%;实现归母净利润46.53亿元，同比增116.34%，环比增12.44%;实现扣非净利润43.77亿元，同比增94.86%，环比增20.38%。
公司业绩继续超预期，主要得益于：1)矿产品金、铜、锌产量同比上升;今年前三季度矿产金产量34.46吨，同比增16.95%;矿产铜40.81万吨，同比增18.18%;矿产锌28.54万吨，同比增17%。2)铜、锌金属价格同比大幅上涨。
三大铜矿项目将相继投产，拟并购加拿大新锂公司
公司三大铜矿项目将相继投产，预计下半年铜矿产量相比上半年会有明显增长：1)刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿一期项目第一序列年处理矿石380万吨产能提前投产。根据年度生产计划，今年预计生产铜精矿含铜金属8-9.5万吨。
2)塞尔维亚佩吉铜金矿(Timok)上带矿采选项目获得塞尔维亚矿业与能源部签署的矿山所有设施使用许可，今年预计生产精矿含铜5万吨和含金3吨。
3)西藏巨龙铜业驱龙铜矿项目一期计划于年底建成投产，达产后预计年均产铜约16万吨。公司与加拿大上市公司NeoLithiumCorp.新锂公司签署《安排协议》，拟以现金方式收购新锂公司100%股权，交易金额约为9.6亿加元(约合人民币49.39亿元)。核心项目具备建成世界级大型盐湖基地条件。
盈利预测：基于公司21Q3业绩超预期，且由于全球能源危机导致供给端收缩，有色大宗商品价格超预期上涨，预计21Q4铜、锌价格有望延续此前强势的表现，因此上调公司今年全年业绩表现，由此前中报点评预计的141.1亿元大幅上调至166.8亿元(+18.2%)。考虑到公司是国内有色上市公司核心标的，资源储量丰富，且国际化进程不断加快，中长期成长路径明确，未来有望跻身全球超一流的国际矿业企业。
风险提示：项目建设进度不达预期，矿产品销售价格不达预期。