3月31日，中国中免发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为544.33亿元，同比下降19.57%；归母净利润为50.3亿元，同比下降47.89%；扣非归母净利润为49.02亿元，同比下降48.59%；基本每股收益2.5277元/股。
公司自2009年9月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为111.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国中免2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为544.33亿元，同比下降19.57%；净利润为61.88亿元，同比下降49.95%；经营活动净现金流为-34.15亿元，同比下降141.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
·营业收入下降。报告期内，营业收入为544.3亿元，同比下降19.57%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
525.97亿 |
676.76亿 |
544.33亿 |
| 营业收入增速 |
8.2% |
28.67% |
-19.57% |
·归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为50.3亿元，同比大幅下降47.89%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 归母净利润（元） |
61.4亿 |
96.54亿 |
50.3亿 |
| 归母净利润增速 |
32.57% |
57.23% |
-47.89% |
·扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为49亿元，同比大幅下降48.59%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 扣非归母利润（元） |
59.67亿 |
95.34亿 |
49.02亿 |
| 扣非归母利润增速 |
55.83% |
59.77% |
-48.59% |
·净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为73.4亿元、123.6亿元、61.9亿元，同比变动分别为30.86%、68.54%、-49.95%，净利润较为波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净利润（元） |
73.37亿 |
123.65亿 |
61.88亿 |
| 净利润增速 |
30.86% |
68.54% |
-49.95% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
·销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-19.57%，销售费用同比变动4.43%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
525.97亿 |
676.76亿 |
544.33亿 |
| 销售费用（元） |
88.47亿 |
38.61亿 |
40.32亿 |
| 营业收入增速 |
8.2% |
28.67% |
-19.57% |
| 销售费用增速 |
-43.06% |
-56.36% |
4.43% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
·存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长41.58%，营业成本同比增长-13.15%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
64.35% |
33.88% |
41.58% |
| 营业成本增速 |
31.25% |
43.76% |
-13.15% |
·存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长41.58%，营业收入同比增长-19.57%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货较期初增速 |
64.35% |
33.88% |
41.58% |
| 营业收入增速 |
8.2% |
28.67% |
-19.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
·净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为61.9亿元、经营活动净现金流为-34.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
82.02亿 |
83.29亿 |
-34.15亿 |
| 净利润（元） |
73.37亿 |
123.65亿 |
61.88亿 |
·经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.55低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
82.02亿 |
83.29亿 |
-34.15亿 |
| 净利润（元） |
73.37亿 |
123.65亿 |
61.88亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.12 |
0.67 |
-0.55 |
·经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.12、0.67、-0.55，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
82.02亿 |
83.29亿 |
-34.15亿 |
| 净利润（元） |
73.37亿 |
123.65亿 |
61.88亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.12 |
0.67 |
-0.55 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.39%，同比下降15.72%；净利率为11.37%，同比下降37.78%；净资产收益率（加权）为13.95%，同比下降62.63%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
·销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.64%、33.68%、28.39%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
40.64% |
33.68% |
28.39% |
| 销售毛利率增速 |
-20.42% |
-17.13% |
-15.72% |
·销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为11.37%，同比大幅下降37.78%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
13.95% |
18.27% |
11.37% |
| 销售净利率增速 |
20.94% |
30.99% |
-37.78% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
·净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为13.95%，同比大幅下降62.63%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
29.37% |
37.33% |
13.95% |
| 净资产收益率增速 |
15.72% |
27.15% |
-62.63% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
·前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为62.71%，警惕供应商过度依赖风险。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.69%，同比下降23.04%；流动比率为3.27，速动比率为1.67；总债务为51.35亿元，其中短期债务为26.26亿元，短期债务占总债务比为51.14%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
·现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.78、1.63、1.59，持续下降。
·经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.52、0.49、-0.2，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
43.11亿 |
7.51亿 |
-34.36亿 |
| 流动负债（元） |
137.02亿 |
158.01亿 |
155.17亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.31 |
0.05 |
-0.22 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
·总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.59%、5.62%、9.49%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总债务（元） |
4.17亿 |
19.57亿 |
51.35亿 |
| 净资产（元） |
261.79亿 |
347.91亿 |
541.27亿 |
| 总债务/净资产 |
1.59% |
5.62% |
9.49% |
·总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为35.91、8.96、5.43，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
149.87亿 |
175.23亿 |
278.67亿 |
| 总债务（元） |
4.17亿 |
19.57亿 |
51.35亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
35.91 |
8.96 |
5.43 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
·利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为268.9亿元，短期债务为26.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.406%，低于1.5%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 货币资金（元） |
147.06亿 |
168.56亿 |
268.92亿 |
| 短期债务（元） |
4.17亿 |
19.57亿 |
26.26亿 |
| 利息收入/平均货币资金 |
1.83% |
1.44% |
1.41% |
·预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长14.42%，营业成本同比增长13.15%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款较期初增速 |
-33.3% |
36.15% |
14.42% |
| 营业成本增速 |
31.25% |
43.76% |
-13.15% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为423.13，同比下降26.62%；存货周转率为1.64，同比下降37.19%；总资产周转率为0.83，同比下降40.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
·应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为423.13，同比大幅下降至26.62%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 应收账款周转率（次） |
375.53 |
576.65 |
423.13 |
| 应收账款周转率增速 |
336.47% |
53.58% |
-26.62% |
·存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.63，2.61，1.64，存货周转能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货周转率（次） |
2.63 |
2.61 |
1.64 |
| 存货周转率增速 |
-17.43% |
-1.13% |
-37.19% |
·存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为35.15%、35.56%、36.79%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货（元） |
147.33亿 |
197.25亿 |
279.26亿 |
| 资产总额（元） |
419.19亿 |
554.74亿 |
759.08亿 |
| 存货/资产总额 |
35.15% |
35.56% |
36.79% |
从长期性资产看，需要重点关注：
·总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.43，1.39，0.83，总资产周转能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 总资产周转率（次） |
1.43 |
1.39 |
0.83 |
| 总资产周转率增速 |
-13.92% |
-2.57% |
-40.37% |
·固定资产变动较大。报告期内，固定资产为54.3亿元，较期初增长194.8%。
·长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为11亿元，较期初增长35.59%。
