《大行报告》中银国际首予中国中免(01880.HK)「买入」评级 目标价221元

　　中银国际发表报告，首予中国中免(01880.HK) H股「买入」评级，目标价221元。报告指，考虑到离岸海南分店扩张，即使内地维持防疫措施，料其市场领导地位仍未受挑战。

　　报告料中免持续在海南的投资未来将获得丰厚回报，并可抵御来自周边地区的竞争，因内地政府大力支持海南自贸区发展。考虑所有因素，该行料中国居民对在海南购买免税品的需求仍佳，甚至在2025年及以后更强。考虑其在出行零售上的自然优势，该行料中期而言投资中免是迎接旅游业全方位复苏的最佳选项。

　　报告称，今年因内地疫情反弹，中免面对具挑战性的经营环境。不过，随著内地放宽防疫限制，该行料其离岸免税品销售管线属旅游业全方位复苏的最先受惠者。在基本情境下，该行料其今年盈利跌54%，但中期而言，在2024年纯利料达140亿元人民币，意味在2020至2024年间纯利年均复合增长料达24%，如果中国旅游业快速复苏，该估算有进一步上行空间。

　　该行补充，即使内地开关，料海南仍可吸引更多消费者，相反，香港及南韩料流失市占向海南，特别是2025年以后。