来源 :华尔街见闻2022-07-27
7月27日下午，中国中免公布2022年半年度业绩快报，2022 H1公司实现收入276.5亿，同比下滑22.2%；实现归母净利润39.4亿，同比下滑26.5%；其中Q2实现收入108.7亿，同比下滑37.5%；Q2实现归母净利润13.8亿，同比下滑45.2%，好于市场预期。Q2即使剔除白云机场租金返还带来的约7亿元增量仍旧有6亿+的利润，仍旧好于市场预期。
疫情仍然是扰动中免上半年表现的最大因子：3-5月海南机场离岛人数单月同比分别下滑56%、79%、66%，导致海南免税店客流量骤减，且上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天，对公司线上线下业务销售皆带来较大冲击。6月随着疫情影响最坏时刻逐渐过去，销售迎来反弹，当月营收同比增长13%；且Q2毛利率达到34%，环比与Q1持平，超出市场预期。2022 H1整体毛利率较2021 H2也是环比增长了5.5%，在艰难的运营情况下实现了向管理层要效益（当然出于港股上市方面考虑可能也有关系）
展望2022 H2，目前整体经营态势强劲，客流恢复态势良好，虽海口在7月9日-18日经历了7天临时性管控措施，但影响十分有限；根据中免7月22日的官方消息，海南单日销售额破2亿；下半年中免在海南新增的免税项目也将为公司带来增量，预计亚洲最大的免税项目新海港免税城将在今年Q3开业，另外，预计三亚机场免税店二期和三期项目也将于今年下半年开业，经营面积将从目前的800平米基础上增加6800平米。见智研究（公众号：见智研究Pro）认为,只要下半年疫情不超预期扰动，中免的经营情况应该十分向好，随着近期国内防疫政策的优化，政策对于文旅复苏的支持，以及国内首款新冠特效药的面市，疫情扰动相比于上半年应该会减少不少程度，对于消费的信心也将进一步复苏。