来源 :地产冲冲冲2023-09-03
投资要点
营收规模保持增长，新能源投建大有可为，维持“买入”评级
中国能建发布2023年中期报告，上半年营收规模保持增长，归母净利润略有下降，新能源投建进展迅速，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为95.2、124.3、152.6亿元，对应EPS为0.23、0.30、0.37元，当前股价对应PE为10.1、7.7、6.3倍，维持“买入”评级。
营收规模增长迅速，归母净利润略有下降
公司上半年实现营业收入1921.2亿元，同比增加21.4%；归母净利润26.58亿元，同比减少5.3%；基本每股收益0.06元，同比减少4.8%；毛利率和净利率分别为10.9%和2.4%（2022年为12.4%和2.8%）。公司上半年业绩下降主要由于投资净收益下降10.5亿元，以及少数股东损益增加。其中工程建设、工业制造、投资运营业务毛利率分别为6.86%（+0.09pct）、18.85%（+1.26pct）、29.06%（+3.27pct）
新签订单高速增长，国内海外均衡发展
公司上半年完成新签合同额6459.3亿元，同比增长21.2%，其中境内新签合同额为4863.5亿元，同比增长24.9%，传统能源、综合交通、房建方面的新签合同额同比增长分别为91.2%、77.2%、15.3%；海外新签合同额达人民币1595.8亿元，同比增长11.3%，“一带一路”沿线市场同比增长39.1%，海外新能源及综合智慧能源业务同比增长了100.7%，国内海外新签订单齐头并进。
能建项目加速领跑，新能源业务大有可为
公司上半年新签新能源业务合同额达2164亿元，同比增长5.2%；营业收入575.8亿元，同比增长56.8%；毛利36.84亿元，同比增长54.5%。新能源业务在公司整体业务中的收入和毛利占比分别提升了6.23个百分点和2.79个百分点。此外，公司获得风光新能源开发指标达到1028万千瓦，累计获得开发指标已达4051万千瓦。同时公司新产业加快发展，新签压缩空气、电化学、抽水蓄能等储能项目 13 个、获取开发指标440万千瓦，加快站稳新型储能产业第一梯队，在氢能和地热业务板块实现突破。
风险提示：新能源投资增速不及预期、多元化业务运营不及预期。