来源 :新浪财经2023-08-17
事项：
8月16日，成都银行发布2023年半年度业绩快报，2023年上半年实现营业收入111亿元，同比增加11.2%，实现归母净利润55.8亿元，同比增长25.1%。
年化加权平均ROE19.1%，同比增长50BP。
平安观点：
业绩表现亮眼，盈利水平大幅改善。成都银行2023年上半年归母净利润同比增长25.1%（+17.5%，23Q1），保持较快增长水平，营业收入同比增长11.2%（+9.71%，23Q1），保持稳健增长，我们预计公司营收增速继续保持在可比同业前列。
规模稳健增长，区位成长性支撑规模上升。规模方面，2023年上半年末，公司总资产较年初增长12.1%，同比增长15.0%（+17.6%，23Q1），“开门红”营销结束后增速水平虽有所回落，但仍保持较高水平，我们认为支撑因素来自于公司强劲的贷款投放，优质政务资源和零售转型红利逐步释放。
资产质量持续向好，拨备水平持续夯实。截至2023年半年末，成都银行不良率0.72%，较一季度末下降4BP，资产质量持续优化，预计处于可比
同业前列。拨备方面，半年末公司拨备覆盖率和拨贷比分别为512%/3.69%，较一季度末提升30.7%/2BP，预计保持同业较优水平，拨
备水平得到进一步夯实。
投资建议：享区域资源禀赋，看好估值抬升。成都银行作为一家根植成都的城商行，成渝双城经济圈战略升级，公司未来的发展潜力值得期待。结合公司资产质量不断改善、拨备保持充裕，我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为3.17/3.71/4.32元，对应盈利增速分别为18.1%/16.8%/16.5%。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.81x/0.71x/0.62x，考虑到公司区域资源禀赋带来的高成长性和资产质量优势，我们看好公司估值溢价的持续和抬升空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。