成都银行22H1：利润超预期，不良迎双降

　　成都银行22H1利润同比高增31.5%，超市场预期；不良双降，资产质量优异。

　　投资要点

　　数据概览

　　成都银行2022H1归母净利润同比增长31.5%，增速较2022Q1提升2.7pc；营收同比增长17.0%，增速较2022Q1下降0.6pc；ROE（年化）18.6%，同比上升2.2pc；ROA（年化） 1.07%，同比提升9bp；2022H1末不良率0.83%，环比2022Q1末下降8bp，拨备覆盖率474%，环比提升39pc。

　　核心观点

　　1、利润大超预期

　　成都银行2022H1归母净利润同比高增31.5%，增速环比进一步提升2.7pc，表现超市场预期；营收同比增长17.0%，增速环比微降0.6pc，基本符合预期。利润增速环比提升，主要归因拨备贡献加大。2022H1减值损失同比减少12.1%，增速较2022Q1进一步下降2.2pc。

　　展望未来，受益于成渝经济的强劲增长动能，叠加扎实的资产质量，成都银行盈利有望保持高增。

　　2、息差环比下行

　　成都银行2022Q2息差（期初期末）环比下降7bp至1.98%，主要归因资产收益率下行拖累。

　　（1）2022Q2资产收益率环比下降10bp至4.15%，判断主要受利率行业性下行、零售贷款占比下降拖累。①利率来看，2022H1债券投资利率、企业贷款利率较2021H2下降24bp、9bp。②结构来看，2022Q2末，零售贷款环比增长4.5%，增速较总贷款慢4.2pc。

　　（2）2022Q2负债成本率环比持平于2.24%。其中，注意到，2022Q2企业活期存款实现高增，显示企业客群基础向好。2022Q2末企业活期存款环比高增17.2%，增速较总存款快10.4pc。

　　展望下半年，受LPR降息影响，预计成都银行息差仍将小幅下行。

　　3、资产质量优异

　　（1）从存量指标来看，2022Q2末，成都银行不良环比实现双降，不良额环比2022Q1下降0.4%，不良率环比下降8bp至0.83%；关注率环比小幅提升5bp至0.50%，但仍保持在行业低位；逾期率较年初下降12bp至0.84%。

　　（2）从动态指标来看，2022H1成都银行不良生成率仅0.01%，资产质量十分优异。

　　（3）从拨备水平来看，2022H1末成都银行拨备覆盖率环比提升39pc至474%，拨备水平大幅提升。展望未来，成都银行资产质量有望保持优异，为未来业绩高增打牢地基。

　　盈利预测及估值

　　预计成都银行2022-2024年归母净利润同比增长31.5%/25.2%/25.5%，对应BPS 14.97/17.63/20.98元股。现价对应PB估值 0.97/0.83/0.70倍。维持目标价18.37元/股（分红调整后），对应2022年PB 1.23倍，现价空间26%。

　　风险提示

　　宏观经济失速，不良大幅爆发。

　　报告图表