2024年已过多半，多数房地产相关企业还在挺着“活下去”。
最近，美凯龙曾经的大股东，如今的二股东红星控股（全称“红星美凯龙控股集团有限公司”）以不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力、具备重整价值为由向浦东新区人民法院申请进行破产重整一案，已获法院受理。
也是在差不多时间，美凯龙披露2024上半年业绩预告，情况不太好，一度引发股价大跌。这位家居商超运营领域的绝对龙头，正面临行业调整带来的煎熬。
01
由盈转亏
这是至少近10年来美凯龙的归属净利润首次为负。
根据披露，美凯龙预计2024年半年度实现利润总额-16.4亿元至-12.1亿元，比2023年同期减少约14.67亿元至18.97亿元，由盈利转为亏损。
归属于母公司所有者的净亏损为10.9亿元至14.7亿元，与2023年半年度实现归母净利润1.28亿元相比，同样由盈转亏。扣非净利润也一样，从上一年的1.2亿左右下降到亏损13.8亿元-10.2亿元。
图表来源|东方财富（特此感谢）
东方财富统计数据显示，即便在线下商场异常困难的2020上半年，美凯龙还保持着11亿元出头的归属净利润，即便这一数据相比上年同期腰斩不止。
三年河东三年河西。时间来到2023年，黑天鹅散去的第一年。秩序似乎重新恢复，但美凯龙却无法回到从前。上半年其净归母净利润大幅下滑85.3%，降至个位数1.5亿元出头。
2024年上半年情况进一步恶化，问题出在哪？美凯龙业绩预告里说的原因主要有以下几点：
受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。虽然消费需求逐步恢复，但居民消费水平和消费信心仍未完全恢复，经济形势依然面临诸多挑战，地产后周期消费缓慢复苏，行业加速出清，造成商场出租率同比阶段性下滑；
积极践行社会责任，对合格商户减免了部分租金及管理费；
调整战略方向及商场的品类布局，以有利的商业条款吸引设计师、家装公司、新能源汽车等优质品类入驻商场，在招商引资、吸引品牌入驻的初期，暂时性给与了租金及管理费的优惠的商务条款，从而使公司租金收入及管理费收入出现阶段性下滑。由此，半年度投资性物业估值相应下调逾8亿元。
因被资助对象经营情况的显著变化，对个别拟自营商场合作方的财务资助计提减值准备；对前期品牌咨询委托管理等业务涉及的应收账款和合同资产及其他类型往来款计提减值准备。
因战略性布局调整形成的本期损失逾1亿元，主要包括：经管理层决策对个别回报率低于预期的门店进行战略性调整收缩，从而计提了相关一次性损失；
基于高端家具自营零售业务战略调整，补提了存货减值准备。
初步可以看到，为了转型及支持租户，美凯龙付出了不小代价。具体其他数据如何，等最终半年报出炉后杠杆地产再研究下。
02
二股东破产重整
另一边，美凯龙还在遭遇“二股东”红星控股的破产重整。早在6月初红星控股已向上海市浦东新区人民法院申请进行重整，理由是因自身债务清偿困境。最近这一申请被受理。
上海浦东新区人民法院发布受理公告显示，红星美凯龙缺乏债务清偿能力，具备破产原因，可以申请破产重整。此外，红星美凯龙控股公司持股22.51%的红星美凯龙家居公司在国内家居行业具有较高知名度，所持其他对外投资具备盈利空间，应认为红星美凯龙控股公司具有重整价值。
不过红星美凯龙方面表示，本次第二大股东红星控股的重整仅涉及红星控股自身法人主体，对公司并无直接影响。
且红星美凯龙与红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，公司拥有经验丰富且稳定的专业管理团队，红星控股本次重整申请被受理不会导致公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务状况产生重大影响。
总之不管影不影响，美凯龙这一年的业绩都下滑了。
图表来源|企业预警通（特此感谢）
二股东红星控股本身的状况更糟糕。如上图企业预警通统计数据所示：2023年净利润-271.85亿元，总资产341.46亿元。
在经历2023年总资产和总负债的大幅下滑后，目前红星控股净资产已大幅缩水：从2022年的562.2亿元降低到2023年的16.22亿元，压力山大。
03
大股东建发的压力
现在美凯龙的大股东为建发股份，后者这两年存在感比较高，旗下建发房产逆势挤入房企10强。
2023年6月，红星美凯龙和建发股份相继发布公告，红星美凯龙母公司红星控股已将持有的公司10.43亿A股股份过户至建发股份，将持有的公司2.61亿A股股份过户至建方方面。至此，红星控股创始人车建兴交出控股权，美凯龙控股股东变为建发股份。
“掌舵”美凯龙1年多，建发股份似乎暂时没能让这位家居商超运营巨头更好过一些？
此前披露显示，美凯龙2024年6月自有商场的租金及管理费较上月环比下滑。其中，5月和6月自有商场的合计合同约定租赁租金及管理费分别为5.32亿元和5.29亿元，6月较上月下滑金额为296.3万元，下滑比例为0.56%。
本次租金下滑的主要原因为部分自有商场5月末合同续签，与商户就商务条款仍在进一步磋商中，导致出租率出现短期的阶段性下滑，另一方面，公司以有利的商业条款引入M+高端设计中心、新能源汽车等优质品类入驻商场，使得品类组合更加多元化。
当然美凯龙的境况更多和这两年的大趋势也息息相关。
杠杆地产看到，近期建发股份似乎在运营上加强与美凯龙的互动。据双方公告，双方除订立采购商品协议、提供服务总协议及租赁总协议之外，红星美凯龙还与建发清洁能源订立购买电力框架协议。
但愿在建发带领下，美凯龙的明天会更好。