3月30日晚，公司美凯龙（601828）公布了2022年最新年报。未出意料，在疫情压制消费和地产行业低迷的双重打击下，公司业绩下滑，但情况仍好于家居整体行业。
据第三方机构沙利文统计，2022年中国家居市场由2021年的51837亿元下滑至43379亿元，下降幅度为16.3%。
美凯龙2022年营收141.38亿元，较2021年的155.13亿元下降8.86%，较整个家居行业下滑幅度低7.44个点，仍体现了较强的龙头在行业低谷期的经营韧性。公司归属于母公司所有者的净利润人民币7.48亿元，较2021年下降63.43%。
随着2022年年末役情的结束，国内消费强劲复苏，叠加在国家持续扶持政策出台后的地产行业迅速回暖，美凯龙在“至暗时期”的筑底蓄力能否与市场转暖形成共振效应,值得期待。
全行业下滑，意料之中的“至暗时刻”
伴随着2017年-2019年国内地产行业的欣旺，中国家居行业保持着较快的增长速度。据沙利文统计，2017年至2019年，中国家居市场保持大约10%的增长速度。2020年新冠疫情暴发后，家居市场随消费低迷迅速下滑了17.1%，虽然2021年出现了短暂反弹，但2022年的疫情全面管控，再次将市场打入冰谷，市场销售额大幅下跌16.3%。
国内家居龙头美凯龙不出意外地没能躲过行业周期的波动。2017年-2019年美凯龙分别取得了16.14%、 29.93%、15.66%的增长，但2020年和2021年分别随行业录得-13.56%和8.97%的增幅。2022年，在疫情压制消费和地产行业低迷的双重打击下，美凯龙营收141.38亿元，较2021年的155.13亿元下降8.86%。
除了疫情下消费低迷和地产行业萎缩以外，美凯龙大幅减免租户租金也是业绩下滑的原因之一。2022年公司发布了“关于减免自营商场商户租金及管理费相关事宜”的公告。公司发起了“两个共担”活动，一是共担租金减免，为积极承担社会责任，共同应对疫情，对于符合条件的自营商场相关商户，减免商户在相关自营商场中的部分租金及管理费。本次减免安排涉及租金及管理费总金额预计对公司营业收入的累计影响约5亿元；二是员工共担，员工关爱及社区责任，组建红星美凯龙志愿者服务队，积极参与所在社区的志愿者工作，践行企业社会责任。为此，公司于2022年9月还荣获上海市五一劳动奖状。
细读年报数据背后的经营韧性
细读美凯龙的年报数据，还是能看出公司做为行业龙头在行业低谷中的经营韧性。
截至报告期末，美凯龙连锁家居卖场市场份额为19%，较2021年17.5%提升了1.5个百分点，稳居市场第一；出租率有所下滑，但仍保持较高水平，其中自营商场出租率为85.2%，委管商场出租率为86.7%。
据沙利文统计，中国家居商场竞争格局较为分散，2022年家居商场的CR5=17.2%（行业前五名企业集中率），较2021年集中率15.1%提升了2.1个百分点。红星美凯龙2022年全国家居门店销售额为1223.5亿元，排名第一，市场份额为8.4%,与第二名、第三名5.7%和1.5%的市场份额保持着较大差距。美凯龙在品牌、零售网络、服务质量以及商业模式等方面较友商具有显著优势。
截到报告期末，美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，8家战略合作商场，57个特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街，覆盖全国30个省、直辖市、自治区的223个城市，总经营面积2250.83万平方米。其中，一、二线城市自营商场经营面积占比超80%，通过先发及选址优势构筑起了强大的护城河。报告期内，公司新开12家委管商场，关闭7家委管商场，另有1家自营商场转为委管商场。截至报告期末，公司筹备的委管商场中，有315个签约项目已取得土地使用权证/已获得地块。
同时，美凯龙在2022年市场低迷期，苦练内功，降本增效，提升管理水平。销售费用率从2021年的13.3%降至11.0%，下降2.3个百分点；管理费率下降2.9个百分点，由12.9%降至10.0%；资本投性投入降低了56.4%，由2021年的23.99亿元降至2022年的10.45亿元。
公司债务结构也有较大改善，计息负债下降51亿元，至341亿元；负债率从57.4%降至55.5%，下降了1.9个百分点。
筑底蓄力，“否极泰来”的弹性有多大
2022年末，持续三年的疫情终于结束，消费强劲复苏。同时，国家连续“三箭齐发”，通过降息、发债、再融资等方面支持地产行业发展。美凯龙在2022年行业低谷期，多项并举，筑底蓄力，迎接的市场转暖。
据了解，过去一年中，美凯龙在战略布局和市场运营方面，主要采取以下举措：
一是持续拓展下沉市场，建立覆盖全国的全渠道商业网络，持续践行“轻资产、重运营”的经营决策，通过拓展委管商场和特许经营商场数量，稳步提升市场占有率。甄选代表集团商品及消费者分层精准运营战略布局的百MALL商场：32家1号店、9家至尊MALL及59标杆商场。
二是家装家居一体化。依托红星美凯龙线下商场实体网络，家装门店覆盖全国25个省、直辖市、自治区的200余个城市，持续针对客户层级，明确差异化业务定位，分品牌分层运营。
三是线上线下一体化。基于商场的数字化升级及线上流量入口的有效布局已初见成效。报告期内，公司核心商场已实现数字化升级，除了对于商场端的场域数字化升级之外，先后完成对线上选品、内容供给、数字运营、流量承接及营销模式的升级与创新。
四是在造多业态融合消费。公司在原有九大品类的基础上将品类战略升级为十大主题馆战略，实现智能电器、国际进口、设计客厅、高端定制、软装陈设、系统门窗、精品卫浴、睡眠生活、潮流家具、顶地空间十大品类的全面覆盖。此外，公司于报告期内积极引入餐饮品类，积极寻求与核心餐饮品牌如麦当劳、肯德基、必胜客、星巴克、汉堡王、德克士等合作。2022年，餐饮品类全国商场覆盖率提升32%至43%，百mall商场餐饮覆盖率提升55%至78%。
五是引入联合营销模式，整合上游营销资源，凸显平台赋能价值。基于IMP平台赋能下，美凯龙正持续深化与品牌工厂及经销商线上互动引流、线下体验成交的全新的家居联合营销模式，赋能全行业快速构建数字化的全域全场景全链路全周期的用户运营共同体，逐步从根本上解决精准流量获取难、流量成本高、流量利用率低的营销痛点。
据沙利文最新预测，中国家居市场在2023年增长率将达到21.9%，市场销售额达到52870亿元，恢复到疫情之前的水平；2024年-2027年，将保持6%-8%的年增长率。
美凯龙在2022年行业低谷中表现出的经营韧性及筑底蓄力的举措，能否在行业复苏中实现强劲反弹，值得期待。