房地产利好不断，就在杠杆地产写这篇文章时，央行又宣布降准。但这股风有些民企似乎暂时还没吹到。
比如最近，车建新的红星系事情有点多，大部分和钱有关。一是“美凯龙”母公司红星美凯龙控股集团，这两天发布公告，宣称对旗下债券宣称“20红星05”展期。该债券当前余额25亿元，当期票面利率6.88%。
也是差不多时间，11月22日，公开平台披露了红星美凯龙家居集团股份有限公司一则被执行人信息，执行标的306万元，执行法院为日照经济技术开发区人民法院。
大概1个星期前，上市公司美凯龙还回复了上交所的关于财务资助事项监管工作函。此前上交所对其发函，涉及对象为美凯龙、董事、监事、高级管理人员。
这个漫长的冬天，曾经家居+地产等多手抓的红星系，现在到底怎么样？
01
美凯龙：钱越来越难挣
今年大概除了核酸检测公司，生意好做的企业不多，红星美凯龙也不例外。
继二季度营收同比下滑后，第三季度的红星美凯龙继续营收、利润双降。其中营收同比降速8.42%为35.27亿元；归属净利润同比下降47.25%为2.93亿元；毛利润也下降到19.72亿元，去年同期为23.93亿元。
今年总的来看，红星美凯龙营收同比下滑了7.97%为104.8亿元，归属净利润下滑更猛烈，降幅36.17%为13.18亿元。
肉眼可见的是，红星美凯龙的2、3季度过得尤其难，1季度营收同比增速面前还维持了1.01%的正增长，归属净利润降幅也没有2、3季度那么大，仅为3.4%。杠杆地产估计，四季度情况大概也好不到哪去，现在许多大城市的居民连出门都难，更别提逛商场了。
利润率方面，红星美凯龙2、3季度也是直线下降，净利率从1季度的18.74%分别降到9.59%、9.87%。毛利率其实降得不多，2022年1-3季度分别是61.46%、63.17%、55.91%。
受2、3季度拖累，红星美凯龙前3季度的毛利率、净利率分别降到了60.18%、12.63%。
杠杆地产简单看了下，2季度其利润总额相比1季度其实只少了不到2000万元，但因为所得税开支增加了2亿多，导致净利润环比下降明显。
但3季度完全就是因为经营的原因导致利润下降，当期红星美凯龙所得税1.89亿元，比2季度的5.19亿元减少3亿多元。但在营收相比2季度下滑的情况下，营业总成本增加了4亿多元，为30.75亿元。
这其中，营业成本、销售费用、管理费用3季度分别都比2季度增加了1个多亿。侧面似乎也反映出，钱越来越不好挣了？
02
母公司：债务亚历山大？
债务来看，上市公司“美凯龙”似乎有一些。
截至2022年三季度末，拥有货币资金57.38亿元，相比上半年减少不到4亿元；短期借款22.75亿元，相比2季度末增加不到2亿元；1年内到期的流动负债有点高，为73.42亿元，此前更高，2022上半年为96.12亿元。
但在杠杆地产看来，更让人担忧的是其母公司“红星美凯龙控股集团”的债务。该司2022年中期财务报告显示，其货币资金87.57亿元，相比2021年末减少20多亿元；但短期借款、1年内到期的非流动负债并没有减少多少。
其中短期借款为40.9亿元，比2021年末增加4亿多元；1年内到期的非流动负债为211.57亿元，压力山大。
2022上半年，红星美凯龙控股的流动负责不降反增，为662.26亿元，2021年末这一数据还是631.41亿元。
此前的9月27日，标普还将红星美凯龙家居集团股份有限公司的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”，就是因为其母公司红星美凯龙控股集团有限公司的负面干预或风险传递，红星美凯龙的融资渠道或将恶化。。
标普认为，随着未来两年现金减少和高潜在债务到期，母公司红星美凯龙集团的流动性风险已经增加。标普预期红星美凯龙，将通过再融资或利用内部资源来管理即将到期的债务。
2022年到2023年上半年，红星美凯龙集团有超过80亿人民币的国内债券可回售。
03
回不去的红星地产
一直以来，红星系动作很多，但杠杆地产感觉他折腾得总不是时候。
比如红星美凯龙很早就发现光靠卖家居难以做大做强，又是进军房地产又是搞家装。
早在2008年，红星美凯龙就曾以2.53亿元获得了金科6%的股权，成为金科第一个战略投资者。
2009年，更是直接创办了红星地产，开始自己投身房地产发展的浪潮之中。
2018年，红星地产正式宣布向千亿房企进发。此时，房地产的扩张黄金期显然已经过了……
2020年4月，疫情爆发初期，红星系实控人车建新以47亿元接盘融创出售的金科11%股份，逆势扩张地产业务。一顿操作之后，再看看如今房地产的凄凉，结果可想而知。
2021年，红星系开始“挥泪斩地产”，把旗下红星地产70%的股权，以40亿元卖给了远洋系。
但这笔合作的后续发展似乎不太顺利，杠杆地产看到一些坊间不好的传闻，双方似乎还有对簿公堂的可能。
平台显示，近日，红星美凯龙新增一条开庭公告：由于债务转移合同纠纷，红星美凯龙起诉远洋控股集团（中国）有限公司，重庆远洋红星企业发展有限公司。该案件将于2023年1月3日开庭。
逆势扩张的不仅是红星地产，还有美凯龙。2020年那么困难的情况下，红星美凯龙还新开设了6家直营商场、31家委管商场，还有1家委管商场转为了自营商场。
现在来看，2020年，很多人都乐观估计了黑天鹅受影响的市场，比如火锅届大佬海底捞亦如是。
今年红星美凯龙也在做减法。截至2022年9月30日，经营了94家自营商场，279家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，以特许经营方式授权58家特许经营家居建材项目，共包括 470 家家居建材店/产业街。总的数量来看比上半年减少了5家。
重压之下，选择变得至关重要。一步错、步步错。对企业，个人都一样。这几年，红星美凯龙也在发力轻资产，增加委管商场数量等等，但船大难掉头，