来源 :观点地产网2022-09-13
观点网讯：9月13日，惠誉已将中资企业红星美凯龙家居集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）和高级无抵押评级从“BB”下调至“B”。惠誉还将香港红星美凯龙全球家居有限公司发行、于2022年9月到期的3亿美元高级票据评级从“BB”下调为“B”。高级无抵押评级和美元票据的回收率评级为“RR4”。所有评级均被列入负面评级观察名单（RWN）。
据了解，红星美凯龙的评级为“B”，反映了其银行渠道连贯和运营独立于母公司，以及红星美凯龙集团流动性紧缩可能带来影响。本次评级下调的原因是红星美凯龙集团的并表状况从“bb-”变为“ccc”，这是由于红星美凯龙集团在未来12个月内大量到期在岸债券面临的再融资风险增加。惠誉基于惠誉《母子公司评级关联性标准》，遵循“子公司强，母公司弱”的评级路径评估得出红星美凯龙的IDR。
惠誉认为，红星美凯龙集团在2022年11月有35亿元人民币在岸债券可回售，未来12个月内有93亿元人民币债券（包括11月债券和5.87亿元人民币永续票据）到期或可回售。部分债券持有人可能不会在11月行权回售。红星美凯龙集团的流动性状况已经减弱，总现金（不包括红星美凯龙）从截至2021年底的39亿元人民币下降到2022年上半年的26亿元人民币。
惠誉还将红星美凯龙的独立信用状况（SCP）从“bb”调整为“bb-”。在公司决定不对与若干资产支持证券（ABS）相关的证券化资产行使回购权后，债权人对红星美凯龙的信心可能会减弱。惠誉认为，持续疲软的新房销售和疫情相关因素将影响红星美凯龙的运营。尽管如此，惠誉认为红星美凯龙的流动性仍然充足，其可用现金足以覆盖所有到期短期资本市场债务，同时获得银行融资的渠道保持不变。
RWN反映了惠誉的观点，即红星美凯龙集团的流动性紧张以及对其为2022年11月可回售的35亿元人民币在岸债券再融资能力的不确定性可能会限制红星美凯龙的融资渠道。惠誉还监测红星美凯龙集团ABS展期的进展及该事项对红星美凯龙流动性的影响。
此外，可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：如果不满足负面评级触发条件，该公司将被移出RWN。可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：有迹象表明红星美凯龙集团流动性和/或再融资风险影响红星美凯龙信用状况；以及由于ABS赎回展期，红星美凯龙的流动性或融资渠道减弱。