硅料价格拐点初现，下游受益显著！晶科科技盈利能力修复，定增扩产迎接景气上行

　　近日晶科科技公告，公司于近日收到中国证监会核发的《关于核准晶科电力科技股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过8.68亿股新股。公开信息显示，晶科电力主营业务主要分为光伏电站运营和光伏电站EPC两大板块，涉及太阳能光伏的电站开发、电站投资、电站建设、电站运营和电站管理等环节，以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。

　　在硅料价格拐点初现的情况下，下游光伏电站运营商受益显著。晶科科技此时定增扩产，有望抓住上游价格下跌的有利情况，项目未来盈利能力值得期待。值得一提的是，晶科科技盈利能力已经开始大幅恢复，今年第三季度销售毛利率同比大幅提升6个百分点，高居行业第一。

　　硅料价格拐点初现，下游受益显著

　　近期硅料出现持续降价情况。11月23日PV-infolink公布的多晶硅现货均价为302元/kg，较上周下跌1元/kg，最低价已跌破300元/kg，价格出现明显松动，下行趋势初现。10月31日硅片龙头TCL中环年内首次下调硅片报价，正式打响硅片降价“第一枪”。隆基绿能也公布了最新的单晶硅片报价，其中主流的182mm硅片的销售价格由之前的7.54元/片下降到7.42元/片，下降幅度1.6%，这也是今年以来隆基股份首次下调硅片价格。此外，TCL中环再次下调单晶硅片价格，182mm/210mm硅片销售价格分别下降4.5%/4.4%。

　　天风证券认为在光伏上游进入降价通道后，在组件环节价格战加剧、运营商采购策略频出的背景下，光伏上游降价带来的利润有望沿产业链加速流向运营商环节。

　　晶科科技盈利能力修复

　　光伏电站运营商的另一个利好，为压降组件采购成本，主动加大组件集采规模、提出限价政策。相关公司的盈利能力向上迹象已经显现。A股市场上光伏发电上市公司合计有12家，芯能科技、金开新能、聆达股份等个股第三季度扣非净利同比增长均超过100%。

　　从销售毛利率来看，7家公司销售毛利率相比去年同比有所提升。其中，晶科科技今年第三季度销售毛利率超过52%，相比去年同期提升6个百分点，高居行业第一位（剔除去年同期毛利为负的公司后）。

　　华泰证券表示，单季度业绩同比增速反弹得益于：1）光伏装机增长带动电量增长；2）有效控制费用；3）减值损失降低。

　　

　　定增扩产迎接景气上行

　　在硅料价格拐点初现的背景下，下游光伏电站运营景气度有望上行。根据机构一致预测，3家以上机构评级个股中，金开新能、晶科科技等个股明年及2024年净利增速平均值均超过40%，芯能科技、太阳能等增速平均值超过30%。从估值角度看，太阳能及金开新能两只个股今年预测市盈率均低于20倍。市净率方面，晶科科技1.24倍最低。

　　近日晶科科技公告称，定增申请获证监会批准，拟向机构投资者、境内自然人定增募资不超29.97亿元，发行数量为8.68亿股。本次扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：金昌市金川区西坡300MW光伏发电项目，金塔县晶亮200MW光伏发电项目，广东农垦红十月农场300MW农光互补光伏发电项目（一期），分布式光伏发电项目，补充流动资金或偿还银行贷款。

　　公司表示，本次发行一是顺应全球能源发展趋势，响应我国“碳达峰、碳中和”发展战略目标，助力我国能源结构向低碳、环保转型发展；二是把握光伏行业发展历史机遇，提升公司光伏电站装机规模，增强公司可持续盈利能力；三是优化财务结构，增强公司资金实力，支持业务快速发展。显然，在上游价格下跌的背景下，晶科科技定增募资扩产，有望抓住光伏电站运营景气上行的机会，项目未来盈利能力值得期待，同时也能进一步夯实公司长期成长基石。