来源 :安信国际2023-08-18
中国电信发布2023年中报，上半年公司营业收入为2,587亿元，同比增长7.7%；归母净利润为202亿元，同比增长10.2%，扣非归母净利润为204亿元，同比增长11.3%；将提升派息比例至70%以上。
主要内容
1H23业绩增速稳定，ARPU持续提升 2023年上半年，电信服务收入为2,360亿元，同比增长6.6%，持续高于行业增幅（6.2%）。其中，移动通讯服务收入为1,016亿元，同比增长2.7%，5G套餐用户渗透率达73.4%，用户ARPU为46.2元，同比增长0.4%；固网及智慧家庭收入为620亿元，同比增长3.6%，其中，智慧家庭业务收入为93亿元，同比增长15.7%，千兆宽带渗透率达到20.3%，宽带综合ARPU为48.2元，同比增长2.1%。
数字化转型加速，天翼云市场地位领先公司1H23产业数字化收入为688亿元，同比增长16.7%，占服务总收入的29.2%，产业数字化转型保持快速发展趋势。公司全面推进天翼云云计算业务，推出多种核心技术，目前在公有云电脑市场份额达30%以上，位居行业第一。同时，在公有IaaS及公有云IaaS+PaaS市场，天翼云持续保持前三强和政务公有云基础设施第一、全球运营商云第一的位置。1H23公司天翼云业务收入达459亿元，同比增长63.4%。
Capex结构优化，算力稳步加强公司上半年累计资本开支416亿元，其中移动网络投资173亿元，产业数字化投资118亿元。公司持续在国家“东数西算”领域发力，优化“2+4+31+X+O”算力布局，在31省部署推理池。上半年新增智算（FP16规格）算力1.8eFLOPS，达到4.7eFLOPS，增幅达62%；通用算力（FP32规格）新增0.6eFLOPS，达到3.7eFLOPS，增幅达19%。在IDC建设方面，公司聚焦京津冀、长三角、粤港澳、川渝陕等地区，构建AZ数据中心，目前对外机架数达53.4万。而在4G/5G方面，公司上半年新增5G共享基站15万站，5G基站目前超115万站，而4G基站超过200万站，网络覆盖和容量持续提升。公司新签约5GtoB项目约6000个（同比增加约80%），累计项目超过2万个。
提升派息比例，对价值投资者的吸引力进一步提升公司上半年派息比例达65%，并承诺2023年将向股东大会提议将派息比例提升至70%以上，进一步提高股东回报。
投资建议：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为325/342/372亿元。我们参考其他可比运营商P/B，给予2023年1.5xP/B，目标价格为6.9港元，维持“买入”评级。