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中国电信(601728)内幕信息消息披露
 
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杜坤维:绿鞋增持不是避免中国电信破发的终极武器

http://www.chaguwang.cn  2021-09-27  中国电信内幕信息

来源 :中财网2021-09-27

  中国电信上市,股价走势令投资者高度关注,尽管会不会成为一个新的中石油观点略显夸张,也存在哗众取宠的成份,但是过高的发行价还是给股价破发带来很大的隐忧,中金公司绿鞋机制买进了62.55亿元,大股东增持40亿元,也不能阻挡中国电信破发脚步来临。

  决定一个公司股票走势,除了短期的投资者情绪以外,就是上市公司股票的估值,估值高低决定于公司的基本面,也就是未来的成长空间,中国电信已经过了高速成长期,进入了成熟期,不能以成长期公司来估值,而应该作为成熟公司来估值。

  中国电信A股发行价为4.53元/股,比净资产4.52元高出一分钱,发行股数为103.96亿股,约占发行后总股本的比例为11.38%(超额配售选择权行使前),超额配售选择权行使前,预计募集资金总额为470.94亿元,中国电信是央企,央企定价原则上不低于净资产,所以以高于净资产一分钱IPO,这个价格高不高?看看港股价格,年初的时候,中国电信股价达到1.7港元,此后一路大涨,才达到3港元左右,股价上涨不排除中国电信回归A股的利好刺激,中国电信A股IPO之际,中国电信股价是2.92港元,按照当时汇率0.8333元计算,就是2.43元,以4.53元发行价为基准,AH溢价率达到86.4%,虽然AH股溢价客观存在,但主要是中小盘股出现高溢价,大盘股高溢价是很少存在的,即使有溢价溢价率也不高,86.4%的溢价率,我个人认为是不低的。中国电信高溢价要么是港股投资者太悲观要么是A股投资者过度乐观?谁对谁错,让市场走势来判断。

  中国电信2018年-2020年度营业收入分别达到3749.3亿元、3722.0亿元、3899.4亿元,归母净利润分别达到204.3亿元、205.2亿元、208.6亿元,从归母净利润看,过往三年年化增长达不到2%,这样的增长率是很低的,公司缺乏大的想象空间,比估值很低的银行板块成长性还差一点。2021年上半年,中国电信实现经营收入为人民币2192亿元,同比增长13.1%,净利润为人民币177亿元,同比增长27.2%,21年出现恢复性高增长。问题焦点在于以最近三年数据为参照这样的高成长可持续性几何?市场很难确定。

  作为一家超级大盘股,很不适合游资炒作,因此中国电信只是上市首日,游资借助偷袭的手法,瞬间拉升股价,吸引投资者跟风,龙虎榜显示并没有机构资金介入,涨幅也不算大,一个涨停板也没有,中国电信A股股价上涨35%,最终收于6.11元/股,接下来就是连续两个一字跌停,9月24日中国电信A股当天早盘小幅低开,很快跌破4.53元/股的IPO发行价,最终收报4.44元,破发率2%左右。

  中国电信迟迟没有破发,在4.53元与4.54元之间震荡,在于中国电信有一个绿鞋机制,中金公司在4.53元发行价买进了62.55亿元,值得关注的是主承销商买进价格全部是4.53元,没有高于4.53元,属于被动托价买进,而不是主动买进,买进的量很大,高达10多亿股,看来抛售压力并不轻,这种走势就显得很弱,针对低迷的股价,中国电信大股东也是有点焦虑,很难淡定,控股股东中国电信集团在9月21日晚间宣布了40亿增持计划希望提振股价,中国电信集团称,此举是基于对中国电信未来发展前景的坚定信心,和对该公司投资价值高度认可,但是也不能阻挡中国电信股价破发。

  中金公司62.55亿元集中买进护盘不能阻挡股价破发,实际上也就暗示中国电信集团40亿元也很难阻挡股价破发,在于市场已经不再看好未来股价短期走势,抛售压力是比较大的,目前市场热点在周期股煤炭、有色、磷资源中轮动,资源股下跌,资金转战大消费,另外新能源、软件信息、芯片半导体等反复活跃,就是没有切入到通信类股票,中国电信不属于市场短期热点,投资者持有中国电信很难获得价差,在中国很少有投资者持有股票是准备依靠股息率来获得回报的,即使希望通过股息率获得回报,持有银行股息率更高,资金流出中国电信不奇怪。

  决定未来中国电信走势的是公司营收利润增长,而不是公司大股东的增持行为,如果中国电信业绩增速超预期,投资者自然会看好未来股价表现,也就会选择买进,股价自然会上涨,依靠增持护盘并不是最佳方式。

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