来源 :光大证券研究2025-05-06
报告摘要
事件：
2025年4月28日，公司发布了2024年度报告及2025年一季报。2024年，公司营业收入358.5亿元，同比-16.9%，归母净利润24.5亿元，同比-69.1%，扣非净利润23.8亿元，同比-69.8%；2025Q1公司营业收入69.7亿元（同比-19.5%、环比-24.3%），归母净利润6.6亿元（同比-49.0%、环比扭亏为盈），扣非净利润6.7亿元（同比-47.7%、环比扭亏为盈）。
煤价下行拖累业绩，25Q1成本有所压减
（1）2024年，山西潞城喷吹煤全年均价1099元/吨，同比-20.1%，2025Q1该价格进一步降至921元/吨（同比-16.4%、环比-13.6%）；（2）2025Q1，公司商品煤综合售价为543元/吨，同比-21.3%；（3）2025Q1，公司商品煤单位销售成本340元/吨，同比-10.0%；（4）在煤价下行的背景下，公司2024年、2025Q1单季度营业收入、归母净利润、扣非净利润都出现了一定幅度的下滑。
25Q1煤炭产量同比增长，产能释放可期
（1）2024年，公司原煤产量5728万吨，同比-5.2%，商品煤销量5216万吨，同比-5.2%；（2）2025Q1，公司原煤产量1357万吨，同比+2.5%，商品煤销量1187万吨，同比+0.5%；（3）公司2024年已取得上马区块煤炭探矿权，增加煤炭资源量超过8亿吨；（4）公司在建及规划的矿井合计产能约850万吨，后续产能释放可期。
提质增效可期，持续分红回报股东
（1）2025年公司计划煤炭产量维持5000万吨级规模，营业收入达到300亿元以上；（2）公司推进对标挖潜和提质增效，强化对标找差，推动增销增效、降本增效、管理增效、降碳增效、减员增效；（3）根据公司《2024年度利润分配预案的公告》，拟每股派发人民币0.41元（含税），分红比例为50%，对应股息率3.8%（按4月30日收盘价计算）。
风险提示：钢材需求大幅回落；焦煤进口超预期增长。
发布日期：2025-05-05