来源 :智通财经2021-08-27
智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持滨化股份(601678.SH)“买入”评级，预计21-23年净利润为16/20/23亿，EPS为0.97/1.19/1.42元/股，对应PE为11.2x/9.1x/7.6x。
国信证券主要观点如下：
2021年上半年业绩大幅提升
公司2021年上半年实现营业收入43.19亿元，同比增58.75%;实现归母净利润9.75亿元，同比增5514%。Q2单季度实现营业收入22亿，环比增3.83%;归母净利润4.84亿，同比减2.01%。
PO等产品价格上涨是主要推动力，供需有望保持紧平衡
上半年公司PO均价15409元/吨，同比增100%;氯丙烯均价9548元/吨，同比增45%;三氯乙烯均价7359元/吨，同比增68%;四氯乙烯7204元/吨，同比增132%。从供需结构上看，随着中小氯醇法产能的退出以及下游聚氨酯及DMC方面的需求愈发强劲，中短期内国内环氧丙烷行业有望保持紧平衡。
烧碱价格仍在底部，短期有所反弹
上半年公司烧碱均价1777元/单吨，同比减13%。但进入三季度以来，烧碱价格一路上行，主要由于国内部分工厂检修，导致供给收缩。未来电解铝新增产能的大量释放预计将有助于改善氧化铝产能过剩的局面，有望推动烧碱价格的上行。
滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”有望再造一个滨化
滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”一期主要建设60万吨/年丙烷脱氢(PDH)装置、80万吨/年丁烷异构化装置等工艺装置并配套公共工程设施和辅助工程设施。PDH装置建成后，公司有能力自供丙烯生产氯醇法环氧丙烷，进一步降低成本。二期工程主要是30/78万吨/年环氧丙烷/叔丁醇装置及配套工程。项目建成后，公司环氧丙烷的产能进一步扩张，巩固公司行业龙头地位。
风险提示：公司产品价格下滑风险;在建项目进度不达预期。