来源 :格隆汇2022-07-21
事件：中国电建公告，2022 年1-6 月，公司新签合同额约5771 亿元，同比+51%；其中，国内/国外新签合同额约5107/664 亿元，同比+64%/-6%。其中，22Q2新签订单3296 亿元，同比+118%
点评：
单月订单显著提速，或由于大额订单集中释放所致：22 年6 月，公司新签合同额约1909 亿元，同比+129%；从区域来看，主要由国内增长带动：国内/国外新签合同额约为1819/90 亿元，同比+159%/-33%。分业务来看，22 年6 月，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同金额为902/182/785/40亿元，占新签合同总额比例分别为47%/10%/41%/2%。从大额订单统计情况来看，22 年6 月，公司新签大额合同（合同额超过5 亿元的单个订单）共有76个，显著高于往月（1-5 月分别为14/13/33/25/23 个），6 月订单平均金额1.9亿元，在22 年内仅次于3 月（1-5 月分别为0.77/1.48/2.68/0.91/1.21 亿元）。
能源电力及基建业务双轮驱动，或受益于“稳增长”政策发力：从订单类型来看，22 年6 月，公司新签合同额大幅增长主要来自于能源电力业务以及基建业务新签项目需求旺盛。22 年6 月，能源电力业务新签合同额占公司新签合同总额比重为47%，仅次于22 年4 月（1-5 月该比例分别为23%/13%/23%/73%/42%）；从大额订单披露情况来看，6 月有较多光伏、风电、抽水蓄能EPC 总承包项目签约，受益于下游需求持续高景气度。22 年6 月，基建业务新签项目数量为266个，达到年内最高值；订单平均金额2.95 亿元，仅次于22 年4 月，意味着新签项目释放加快且以大型项目为主。公司22 年6 月能源电力及基建订单均呈现出升温态势，或主要受益于“稳增长”政策持续发力。7 月12 日，国务院办公厅发布了加大以工代赈的相关政策通知，主要发力方向包括能源及基建相关领域（交通、水利、城镇建设等），并明确提出加大财政支持力度；判断22H2“稳增长”仍然是政策主旋律，公司作为能源及基建领域龙头将持续受益。
盈利预测、估值与评级：中国电建22 年6 月新签订单明显提速，能源电力及基建领域需求呈现出高景气度，判断受益于“稳增长”政策持续发力，基建投资景气度持续升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024 年归母净利润预测99 亿元、111 亿元、125 亿元。现价对应公司22 年动态市盈率为12x，维持“买入”评级。