碳中和风口之下，除了如火如荼的新能源汽车之外，绿色电力也成为新的重要投资市场。去年6月，三峡新能源上市，募资达到227亿。当天市值就破千亿。在2021年，其营收和净利润分别达到154.8亿和56.4亿。截止撰稿时期，其市值在1700亿左右波动，市盈率在30倍左右。
除了三峡新能源之外，绿电另一巨头中国电建则规模更为庞大，其在2021年营收和净利润分别达到4483亿和86.3亿。然而其市值仅仅在1100亿左右波动，市盈率仅为12.5倍左右。其电力投资和运营业务收入就达到203.4亿，毛利率达到40%。
中国电建的电力投资业务与三峡新能源性质趋同，同时营收更比其高31.4%。如果拆分之后独立上市的话很可能比三峡新能源市值更高。
然而在基金市场上，有155家基金机构购入三峡新能源，占其流通股的7.4%。而业绩和营收明显更好的中国电建却被投资机构忽视。虽然三峡新能源业绩也很优秀，但是其和中国电建相比明显却珠雨暗淡了。
三峡新能源的增长
三峡新能源是三峡集团的控股子公司，三峡集团共有23个合并报表的一级子企业，分为八个板块。三峡新能源是新能源开发方面的主要企业。
三峡新能源负责的业务主要为风电和光伏，其水电业务占比很小，这是为了和母公司的其它兄弟企业进行内耗竞争。其自身定位是“风光”三峡，即通过风电和光电作为主要业务，同时开发海上风电业务。
在2021其装机容量达到14.3GW，比2020年提高5.4%，发电量达到229亿度。
根据政策演进，2022年1月后，新增加的海上风电项目不再享受补贴，所以在2021年年底海上风电迎来快速抢占装机潮流。全年装机总容量为16.9GW，三峡新能源就包含3.2GW，占总份额的20%。
风电利润节节高
在补贴政策下，风电市场上的毛利率节节高攀，2017年毛利为53.3%，2019年达到56.8%而在2021年达到最高的60.4%。
2022年后，新增装机风电不再享受补贴，其毛利率必然也会受到影响，60%的毛利率很可能风光不在。
三峡新能源的资产和前景
2021年三峡新能源上市后，其净资产达到766亿，总负债同样扩大到1406亿，总资产为2172亿。
2021年，三峡新能源的净利润为51亿，加权后的净资产收益率为10.1%。和主营水电业务的兄弟企业长江电力对比，长江电力的净资产收益率为14.9%。而在2021年，三峡新能源的经营现金流流入为88.2亿，但是投资活动却流出349亿，是其4倍。资金主要来自筹资活动的372亿。
三峡新能源的增长路径严重依靠重资产行为，其模式主要依赖自建发电站，卖电给电网实现收入，其重资产，盈利周期长，严重依赖融资活动。净资产回报率勉强维持在10%左右，和其它有电力项目的央企相比并不是较大优势。盈利更好的长江电力市盈率在20倍左右，其30倍的市盈率明显过高了。
中国电建，产业链条下的高效产出
中国电建业务庞大和三峡新能源性质相同的主要是其电力投资和运营业务。电投业务虽然占总业务的营收在5%以下，但是却为这个集团贡献了超过10%的毛利润。可见盈利能力远超其他业务，电投业务在2021年收入203亿，毛利润为83亿，占总毛利的14.1%。
中国电建的电力投资和运营业务与其其他上游的勘探设计业务和工程承包业务紧密承接，是其产业链条的扩展。在勘探，设计，施工以及后期服务的“一条路”链条下，中国电建明显有更高的效率。
2021年，三峡新能源装机容量为22.9GW，营收155亿，平均每W提供收入0.68元，而电建营收为203亿，每W提供收入1.17元，比三峡新能源高了73.1%。
三峡新能源的招股书中透露，其在17-19年分别获得24.1亿，23.5亿和23.1亿补贴，而这三年的净利润为24亿，27亿和28亿。而在补贴退坡后，其盈利能力就很堪忧了。
中国电建的营收不足5%的板块就可以和三峡新能源进行PK，但整个集团市值仅是后者60%左右。其高达1.5万亿的合同以及其它产业链条实在是低估！