来源 :新浪财经2022-05-20
要点
事件：中国电建公告，2022年1-4月，公司新签合同额约3338亿元，同比+23%；其中，国内/国外新签合同额约2824/514亿元，同比+31%/-5%。
点评：
单月订单增长显著提速，主要来自能源电力业务贡献：22年4月，公司新签合同额约863亿元，同比+121%；从区域来看，主要由国内增长带动：国内/国外新签合同额约为831/32亿元，同比+146%/-39%。分业务来看，22年4月，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签合同金额分别为634/37/282/-90亿元（其他业务1-4月新签合同额较1-3月减少了90亿元），占新签合同总额比例分别为73%/4%/33%/-10%。22年4月，公司新签合同额大幅增长主要来自于能源电力业务新签合同额快速放量；4月，能源电力业务新签合同额：1）占新签合同总额比重较上月提升50pcts（3月该比例为23%）；2）金额环比+119%；3）新签项目数量环比+482%（4月新签项目867个）。
能源电力项目需求旺盛，或受益于“稳增长”政策发力：22年4月，公司能源电力业务新签合同额单个项目金额约0.73亿元，22年1/2/3月分别为0.45/0.58/1.94亿元，由此判断4月公司能源电力领域新签合同额增长提速并非来自于个别大订单，而是由多个小订单需求释放所致。能源电力领域需求旺盛或受益于“稳增长”政策发力。22年3-4月，国内疫情频发的背景下，“稳增长”必要性上升；4月底，中央定调将基建投资重要性提升至国家安全等战略层面，并指出本轮基建投资主要方向为水网、路网、能源网络的搭建。结合中国建筑、中国化学等央企22年4月单月订单增长均呈现出逆势提升态势，以及22年4月统计局口径基建领域各细分行业投资增速均保持较强韧性（单月均为正增长），判断“稳增长”政策发力已传导至企业层面，基建产业链景气度正在逆势升温。
盈利预测、估值与评级：中国电建22年4月新签订单增长明显加速，尤其能源电力领域需求呈现集中释放态势，判断“稳增长”政策发力已传导至企业层面，基建投资景气度正在逆势升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024年EPS预测0.65元、0.72、0.82元。现价对应公司22年动态市盈率为12x，维持“买入”评级。
风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、地产业务盈利水平超预期下滑、疫情扰动影响经营活动。