2025年4月15日，中国建筑股份有限公司（以下简称“中国建筑”）发布2024年年度报告。报告期内，公司新签合同额4.5万亿元，同比增长4.1%；实现营业收入2.19万亿元，同比下降3.5%；归属于上市公司股东净利润461.9亿元，同比下降14.9%。本文将对中国建筑2024年年报进行详细解读，分析各项财务指标变化背后的原因及潜在风险。
关键财务指标解读
营收下滑，业务结构有调整
2024年中国建筑实现营业收入2.19万亿元，同比下降3.5%。受房地产行业深度调整、公司房建业务结构优化等内外部影响，各主要业务板块表现不一。
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| 分行业 |
营业收入（千元） |
同比增减（%） |
| 房屋建筑工程 |
1,321,801,232 |
-4.5 |
| 基础设施建设与投资 |
550,903,080 |
-1.0 |
| 房地产开发与投资 |
306,234,199 |
-0.8 |
| 勘察设计 |
10,821,916 |
-7.9 |
| 其他 |
33,881,173 |
-23.1 |
房屋建筑工程业务新签合同额26,516亿元，同比下降1.4%；实现营业收入13,218亿元，同比下降4.5%。基建业务新签合同额14,149亿元，同比增长21.1%；但营业收入5,509亿元，同比下降1.0%。地产业务合约销售额4,219亿元，同比下降6.5%；营业收入3,062亿元，同比下降0.8%。勘察设计业务新签合同额142.7亿元，同比下降3.8%；营业收入108亿元，同比下降7.9%。
净利润降幅较大，盈利能力受挑战
归属于上市公司股东的净利润为461.9亿元，同比下降14.9%。净利润下降主要源于房地产市场深度调整，地产业务盈利空间收窄，以及建筑行业竞争加剧导致部分项目利润下滑。从数据来看，公司毛利率为9.9%，与上年同期相比仅提升0.1个百分点，表明公司在成本控制和产品定价方面面临一定压力。
费用有增有减，成本控制见成效
销售费用：2024年销售费用为87.24亿元，同比增长14.4%。主要原因是公司地产业务加大广告投入，相应支付的广告费及业务宣传费、业务费和销售佣金等有一定增长。
管理费用：管理费用346.15亿元，同比增长0.6%。公司持续深入开展“厉行节约勤俭办企”专项行动，严控管理费用大幅增长，使得管理费用增长得到有效控制。
财务费用：财务费用194.62亿元，同比增长4.8%。主要是随业务规模扩大资金需求增加，导致财务费用有所上升。
研发费用：研发费用454.59亿元，同比下降1.3%。公司不断健全研发投入制度，优化研发投入结构，提高研发投入效益，在一定程度上降低了研发费用支出。
现金流状况改善，投资与筹资活动有变化
经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为157.74亿元，同比增加43.0%。本年经营现金流量增加主要由于公司积极采取有效措施加强现金流管控，持续保持较好现金流水平。这表明公司在日常经营中的资金回笼和支付管理方面取得了一定成效。
投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为-25.11亿元，同比减少净流出239.91亿元。主要是本年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致。公司在投资方面更加谨慎，对长期资产的购置有所控制。
筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为151.68亿元，同比减少净流入152.83亿元。主要是取得借款收到的现金减少所致。这可能反映出公司在融资策略上有所调整，或者外部融资环境发生了变化。
研发情况分析
研发投入规模与结构
2024年公司研发投入合计454.59亿元，研发投入总额占营业收入比例为2.1%。研发投入主要集中在绿色低碳与建筑新能源、智能建造与数字化、城市更新与城市运营、基础设施建造技术、新材料与新型建筑工业化等领域。其中，绿色低碳与建筑新能源领域占比26.02%，智能建造与数字化占比20.19%。
研发人员情况
公司研发人员数量为38,004人，占公司总人数的比例为10.5%。从学历结构看，博士研究生516人，硕士研究生6,088人，本科27,088人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）13,740人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）16,902人。公司研发人员队伍较为年轻，且具备较高的学历水平，为公司的科技创新提供了人才保障。
风险与挑战
多种风险并存，需密切关注
安全环保质量风险：尽管公司采取了一系列措施，如推进智慧安全平台建设、开展隐患排查整治等，但建筑行业的特性决定了安全、环保、质量风险始终存在，一旦发生事故，可能对公司声誉和财务状况产生重大影响。
现金流风险：受宏观经济形势和产业链上下游影响，行业资金情况持续紧张，建筑央企经营性现金流持续承压。公司虽加强现金流预算管理等措施，但仍需警惕资金链断裂风险，确保各项业务的正常运转。
债务风险：近年来公司负债总额和带息负债规模增长，可能影响盈利能力、融资成本和融资能力。公司需强化债务风险监测预警，有效控制债务规模，优化债务结构。
经营效益风险：建设单位成本精细化管理、境外项目延期、建筑行业同质化竞争激烈等因素，导致公司建造项目盈利空间持续收窄。地产行业深度调整，止跌回稳仍需巩固发力。公司需加强效益风险源头管控，推进负效项目治理，聚焦房地产存货去化。
市场竞争风险：城镇化率提升导致市场需求萎缩，行业产能过剩，建筑业增速放缓，同质化低价竞争加剧。公司需巩固高质量营销体系优势，加强市场前瞻性研究，维护良好市场形象。
高管薪酬情况
公司董事（不包括独立董事）、监事和高级管理人员，在公司领取的本年度报酬总额（包括基本工资、绩效奖金、保险福利及津补贴等）为300万元。独立董事本年度的津贴总额为31万元。整体薪酬水平与公司经营业绩和行业情况相关，合理的薪酬体系有助于吸引和留住人才，但在公司业绩下滑的背景下，薪酬与业绩的匹配度也值得关注。
总结与建议
中国建筑在2024年面临诸多挑战，营业收入和净利润下降，费用控制有成效但仍面临成本压力，现金流状况有所改善但多种风险并存。为应对当前形势，公司可进一步优化业务结构，加大在新兴基建和绿色建筑领域的投入，提升市场竞争力；加强成本控制，尤其是在销售费用和财务费用方面，提高运营效率；强化风险管理，建立更加完善的风险预警机制，确保公司稳健发展。对于投资者而言，需密切关注公司在应对风险方面的措施和成效，以及业务转型的进展，谨慎做出投资决策。