来源 :中国银河证券研究2022-11-02
中国建筑 601668
事件：公司发布2022年三季报。
1.业绩如期稳健提升。
2.新签合同同比增长11.2%，在手订单饱满。
3.组建中建科创推动技术创新。
核心观点
一、事件
公司发布2022年三季报。报告期公司实现营收15352.74亿元，同比增长14.82%；实现归母净利润435.14亿元，同比增长15.05%。
二、业绩如期稳健提升
2022年前三季度公司实现营收15352.74亿元，同比增长14.82%；公司实现归母净利润435.14亿元，同比增长15.05%；实现扣非净利润397亿元，同比增长8.7%。经营活动现金净流量为-524.3亿元，去年同期为-433.8亿元，主要是本期购买商品、劳务支付的现金增加所致。报告期末公司毛利率为9.81%，同比下降0.8pct。净利率为3.72，同比降低0.45pct。期间费用率为4.58%，同比提高0.32pct。其中，财务费用率为0.97%，同比提高0.35pct。报告期内，公司充分发挥全产业链布局的优势，积极融入和服务国家战略，充分发挥主业优势，抓住国家和地方重大工程，新签合同额保持较高增速，在施工程项目顺利推进。
三、新签合同同比增长11.2%，在手订单饱满
截至报告期末，集团公司新签合同总额27,267亿元，同比增长11.2%。其中，建筑业务新签合同24,543亿元，同比增长14%。具体来看，房建业务新签合同17,775亿元，同比增长8.8%；基建业务新签合同6,675亿元，同比增长30.9%；勘察设计业务新签合同93亿元，同比增长3.7%。境内业务新签合同额23,789亿元，同比增长15.4%；境外业务新签合同754亿元，同比下降17.2%。
四、组建中建科创推动技术创新
公司公告拟采用协议方式，现金收购中建创新投资有限公司持有的中建生态环境集团有限公司100%股权。通过收购中建生态环境股权，有利于规范和减少公司关联交易，同时能有效壮大公司生态环保业务发展，有利于中建生态环境借助股份公司优势资源，持续做强做优做大。公司公告组建中建科创，中建科创集团拟定注册资本为 150 亿元，定位为公司创新产业集团，聚焦“双碳”和数字经济领域，坚持市场化、产业化方向，以培育“专精特新”“高精尖特”企业为重要路径，以实现核心技术自主可控、创建知名品牌为基本要求，打造原创技术策源地，推动公司技术创新和产业化发展。
投资建议
预计公司2022年营收为2.117万亿元，同增11.94%，归母净利润为569.67亿元，同增10.81%，EPS为1.36元/股，对应当前股价的PE为3.5倍，维持“推荐”评级。
风险提示
新签合同落地不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。