来源 :观点地产网2022-11-01
10月31日，穆迪投资者服务公司已维持中国建筑股份有限公司(中国建筑)A2的发行人评级，同时维持CSCECFinance(Cayman)IILimited所发行债券A2的高级无抵押债务评级，该债券由中国建筑提供无条件及不可撤销的担保。评级展望为稳定。
据观点新媒体了解，中国建筑A2的发行人评级包含了其个体信用实力及3个子级的提升，提升依据是穆迪预计该公司陷入困境时可通过100%持股该公司的国有母公司中国建筑集团有限公司(中建集团)获得中国政府(A1/稳定)的支持。
中国建筑的个体信用状况主要反映了：公司规模较大，并且在中国建筑业处于领先地位，其庞大的订单储备带来了良好的收入前景。此外在当前房地产业低迷之际，该公司通过中国海外发展有限公司(中国海外，Baa1/稳定)开展的房地产开发业务业绩相对稳定。
但是，中国建筑受房地产开发业的周期性和严格的监管调控影响；其参与的基建投资不断增加，而此类投资的资金需求较高；其面临海外项目和基建投资相关的执行风险。以上因素将对该公司的个体信用状况形成制约。
截至2022年6月的12个月，中国建筑以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率从2021年的4.6倍升至5.2倍。穆迪预计未来12-18个月中国建筑的杠杆率将维持在5.2-5.3倍左右，原因是其利润与债务同步增长。
穆迪认为中国建筑的新订单情况良好，尤其是基建建筑领域的订单，预计该公司可实现强劲的EBITDA增长，这将缓解该公司房地产业务利润率降低和贡献下降造成的负面影响。
另外，中国建筑披露的现金结余和预测运营现金流不足以支付其披露的短期债务和未来12个月的预期资本支出。但在另一方面，考虑到中国建筑的国企地位，该公司在国内银行的信贷渠道十分顺畅。
在环境、社会和治理(ESG)风险方面，中国建筑面临固有的较高人力资本风险，因为该公司需要大量的劳动力，包括专业人才和分包商。中国建筑也可能面临较高的健康和安全风险，因此需要持续投资以监测、缓解并确保符合监管要求。