来源 :光大证券研究2022-02-23
报告摘要
事件：
中国建筑发布公告，2022年1月新签合同额2988亿元，同增13.1%。其中建筑业务新签合同额2824亿元，同增19.4%；地产业务合约销售额164亿元，同增-40.3%。
点评：
房建业务龙头优势显著，基建稳增长发力得到验证
2022年1月，公司建筑业务新签合同额2824亿元，同比+19.4%。分业务，基建业务新签合同额487亿元，同比+68.1%；房建业务新签合同额2327亿元，同比+12.6%。2022年1月，公司房屋新开工面积同比-58.7%；房屋竣工面积同比-13.8%。
地产及基建投资相对疲软的背景下，公司房建业务仍保持较快增速，验证公司作为房建行业龙头的竞争优势。同时，基建订单增长明显加快，验证基建稳增长发力正在兑现。
房地产行业政策放松逐步向需求侧引导，看好22年中海地产发力
2022年1月，公司地产业务累计合约销售额164亿元，同比-40.3%，或主要受房地产行业景气度下行影响。今年以来地产政策边际持续放松，因城施策背景下，多地下调首套房贷首付比例，政策端逐步向需求侧引导；若后期观察到地产销售数据回暖，则地产行业基本面拐点可以确立。2022年1月，公司新购置土地储备面积为0，或受集中供地时点影响；公司在手土储充沛，截至1月末，公司拥有土地储备10207万平米，对应21年销售面积（2143万平米）静态可售时长为5年。
公司地产业务长期坚持稳健经营战略；其子公司中海地产财务指标优异，且具有央企的融资优势。在21H2的地产下行周期中，公司房地产业务受到的冲击影响较小；随着地产融资的边际改善，以及土地竞拍格局的优化（部分民营企业被动退出），公司房地产业务竞争优势或将进一步强化。判断后续公司旗下中海地产及中建地产凭借其健康的财务报表、通畅的融资渠道及相对低廉的融资成本，通过项目资产并购或购置优质土地资源的方式，实现逆势扩张。
风险提示：房屋建设需求下滑风险，基建投资增速下滑风险，房地产业务拿地价格过高风险。