来源 :证券之星2021-10-26
2021-10-26安信证券股份有限公司李航对平煤股份进行研究并发布了研究报告《吨煤毛利持续增加，四季度业绩有望持续向好》，本报告对平煤股份给出买入评级，认为其目标价位为15.48元，当前股价为10.71元，预期上涨幅度为44.54%。
平煤股份(601666)
事件： 2021 年 10 月 25 日，公司公布 2021 年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润 17.68 亿元，同比增长 69.3%；营业收入 195.73亿元，同比增长 16.24%。
点评
三季度公司业绩大增：三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润 7.104 亿元，同比增长 110.72%，环比增长 38.4%。
三季度产销环比下滑：前三季度公司生产原煤 2171.31 万吨，同比下降 5.09%，销售商品煤 2294.88 万吨，同比下降 1.75%。单季度来看，2021 年第三季度公司实现原煤产量 685.05 万吨，同比减少 76.05 万吨，降幅 9.99%，环比减少 18.07 万吨，下降 2.57%。销量方面，第三季度销售商品煤 724.86 万吨，同比减少 34.73 万吨，降幅 4.57%，环比减少30.87 万吨，降幅 4.08%。
商品煤价格走高，吨煤毛利环比持续增长：据公告，前三季度公司吨煤销售收入为 809.06 元/吨，同比增长 19.28%。前三季度公司成本控制良好，吨煤销售成本为 571.55 元/吨，同比增长 14.81%。吨煤毛利同比增长 31.60%，毛利率增长 2.75 个百分点至 29.4%。单季度来看，第三季度公司商品煤吨煤收入为 912.38 元/吨，较第二季度增加 120.74元/吨，增幅 15.25%，较去年同时期增长 255.81 元/吨，增幅 38.96%。第三季度吨煤销售成本为 632.69 元/吨，较第二季度增 67.48 元/吨，增幅 11.94%，较去年同时期增长 168.98 元/吨，增幅 36.44%。第三季度公司吨煤毛利为 279.69 元/吨，较第二季度增长 53.26 元/吨，较去年同时期增长 86.84 元/吨，毛利率为 30.70%，环比减少 2.05 个百分点。
四季度业绩有望持续向好：根据公司 2020 年年报，公司 2021 年公原煤产量计划为 3203 万吨，其中精煤产量为 1160 万吨，若全年产量按计划完成，四季度产量将超过 1000 万吨，同时，焦煤价格高位运行，公司长协价格向上联动，四季度公司有望量价齐升，释放利润
投资建议：在新建产能释放不足的背景下，煤价有望保持高位水平，公司有望实现稳健盈利，同根据公司股东回报计划， 2019-2021 年分红比例不低于 60%且每股派息不低于 0.25 元人民币，高分红有望促使估值提升。预计 2021-2023 年公司归母净利为 40.44/48.60/51.45亿元，折合 EPS 分别为 1.72/2.07/2.19。给予“买入-A”评级， 6 个月目标价 15.48 元。
风险提示：宏观经济下行风险，下游需求萎缩风险；煤价大幅下跌，产量不及预期。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.64；证券之星估值分析工具显示，平煤股份（601666）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。