来源 :畅谈汽车2024-05-09
事件：
长城汽车2024年5月6日发布4月产销快报：公司4月实现汽车销售9.48万辆，同/环比分别为+1.8%/-5.46%。2024年1-4月累计销售37.01万辆，同比+18.18%。4月哈弗品牌实现销量4.7万辆，同/环比分别-9.97%/-12.95%；WEY品牌实现销量4458辆，同/环比分别为+87.71%/+23.56%；长城皮卡实现销量1.8万辆，同/环比分别为-3.12%/+2.85%；欧拉品牌实现销量4686辆，同/环比分别为-47.35%/-22.19%；坦克品牌实现销量2.04万辆，同/环比分别为+87.51%/+8%。
投资要点：
“智能化+越野”厚积薄发，高价值产品力全面提升。据长城汽车公众号，公司1-4月累计销售坦克6.97万辆，同比+98.3%，作为中国硬派越野SUV代表，坦克品牌实现连续40个月占据硬派越野市场50%以上的市场份额。此外，得益于产品结构调整，公司高价值产品销量不断提升，4月20万元以上车型销售2.56万辆，同比+98.18%。智能化领域，4月9日，长城汽车与腾讯音乐娱乐集团达成的战略合作，双方将共同探索AI技术在座舱生态领域的创新应用。未来公司将会通过跨界合作在快速发展的智能汽车和互联网汽车领域探索新技术和新业务模式。4月25日，长城汽车多款新产品亮相北京车展，包括魏牌蓝山智驾版、坦克700 Hi4-T、新一代哈弗H6、新一代哈弗H9、2024款哈弗猛龙、2024款欧拉好猫和长城山海炮Hi4-T等，再次印证其产品的创新和多样性，利于维持品牌在特色汽车细分品类中的竞争力，对公司的长期销售和市场份额产生正面影响。
海外单月销量创新高，扩大海外投资丰富产品布局。 4月海外销售3.6万辆，同/环比分别为+65.68%/+0.91%，1-4月累计销量12.89万辆。公司稳步推进全球化战略，4月21日-27日，公司邀请海外千名外商外媒共同参加2024年北京国际车展，推广其“新四化”全球化战略，包括产能本地化、经营本土化、品牌跨文化以及供应链安全化。目前公司正在全球运营中寻求更深入的本地融合和文化交流，适应全球市场的变化，加强公司在国际的影响力。未来预计会加强对海外市场的重视，推进未来的投资扩张计划。
盈利预测和投资评级
公司高端化新产品周期已至，新能源越野车和出海业务有望贡献显著业绩增量，预计公司2024-2026年实现营业收入2397、2743、2995亿元，同比增速为38%、14%、9%；实现归母净利润109.5、137.4、190.6亿元，同比增速为56%、25%、39%；EPS 为1.28、1.61、2.23元，对应当前股价的PE估值分别为20.2、16.1、11.6倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
风险提示
汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。
长城汽车盈利预测表：
风险提示
风险提示：汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。
证券研究报告《 4月销量同比延续增长，新能源出海稳定推进——长城汽车（601633）点评报告》
对外发布时间：2024年5月9日
发布机构：国海证券股份有限公司
本报告分析师：戴畅
SAC编号：S0350523120004