来源 :玉航财经2022-03-30
阳春三月，是上市公司依规披露年报的集中期。从汽车行业的公司年报来看，研究发现，国内汽车业的两大潜力公司，比亚迪与长城汽车体现了利润差别明显的情况，那么作为营业收入领先的比亚迪为何在净利润方面，与长城汽车相比，却出现了较大的差距呢？#长城汽车#
年报显示营业收入，净利润差别明显
从二级市场表现来看，去年比亚迪与长城汽车均有良好的表现，但进入2022年，这两只汽车行业的龙头股票均出现较大幅度的下跌，长城汽车更是一路向下，然而年报方面却显示两家公司净利润差距明显。
比亚迪（002594.SZ）3月29日晚间披露年报，2021年实现营业收入2161.42亿元，同比增长38.02％；净利润30.45亿元，同比下降28.08％；扣非净利润12.54亿元，同比下降57.53%。基本每股收益1.06元。公司拟每10股派发红利1.05元（含税），其中含政府补贴22亿。
长城汽车（601633,SH）发布年报显示；2021年公司实现营业总收入1,364.05亿元，同比增长32.04%；实现归属于上市公司股东的净利润67.26亿元，同比增长25.43%。每股收益0.73元。公司拟每股派0.07元(含税)。
如果对比两家公司经营业绩来看，尽管比亚迪营业收入达到2161亿元，然而净利润方面却比长城汽车几乎少了一倍。如果从此对比来看，比亚迪是增收不增利啊，或者说经营效率与净利润率水平比长城汽车差距较大。
净利润相差过多，发展方向有别
观察发现，长城汽车销量增长明显高于行业平均值。根据中汽协数据显示，2021年中国乘用车销量2148.2万辆，增长6.5%。年报显示，长城汽车2021年全年累计销量约128.1万辆，同比增长14.79%。
实际上，能够高于这一平均值的往往是汽车销量排行榜中的前十位，而长城汽车及其高端系列，在SUV市场冠军地位明显。从行业角度与公司目标来看，长城汽车去年股权激励完成情况在数据上看并未达到预期，但是在整个行业增长乏力的情况下，长城汽车超常增长已属难能可贵。
比亚迪的销量没有长城高，净利润没长城汽车高，股价为啥那么高？比亚迪的营业收入却是明显提升的，之所以没有长城汽车净利润高，其扣除补贴或投资项目建设成本等，可能这些是主因，但经营效率指标低于长城汽车是明显的。
毕竟，比亚迪的2021年净利润仅有长城汽车的几乎一半左右。研究发现， 2021年，比亚迪新能源汽车销量大增。全年新能源汽车销量突破60万台，同比增长218.3%。年报显示，2021年，比亚迪新能源汽车市场占有率为17.1%。
观察发现，2021年，比亚迪来自汽车、汽车相关产品及其他产品的收入为1125亿元，同比增长33.9%，该项收入占公司收入的比重为52%。实际上，比亚迪汽车产品的营业收入与长城汽车相近，但利润率却较低，电池领域的发展与长城汽车明显不同。
比较而言，长城汽车主要发展方向是汽车产品，而比亚迪是以汽车产品+电池业务的组合，我们看到，2021年比亚迪公司来自手机部件、组装及其他产品的收入为864.5亿元，同比增长44%；来自二次充电电池及光伏的收入为164.7亿元，同比增长36.3%。然而这些成本费用也较高，因此，在净利润方面，比亚迪明显逊色于长城汽车。
总体来看，汽车行业中的两大国产龙头，在营业收入上的增长却出现了净利润方面的差距拉大，显示的是发展方面与组合、补贴因素、成本、销量等诸多方面的差异，而这种差异，在销量是汽车公司的主线背景下，仍可能体现这种差距，只是某个时间点，利润低的公司能否后来居上或淘汰下落是关键。