来源 :和讯网2022-01-24
2022-01-24华安证券股份有限公司宋伟健,陈晓对长城汽车进行研究并发布了研究报告《品牌溢价持续提升，费用摊薄全年利润》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为43.26元。根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为95.38%，对该股盈利预测较准的分析师团队为华安证券的陈晓、宋伟健。
长城汽车(601633)
事件：
公司公布 2021 年业绩快报， 2021 年实现营收 1363 亿元，同比增长 32%；实现归母净利润 67.8 亿元，同比增长 26%。其中 2021Q4 实现营收 455亿元，同比增长 11%；实现归母净利润 18.4 亿元，同比下滑 33%。
单车均价持续提升，费用摊薄全年利润。
2021 年公司实现新车销售 128 万辆，同比增长 15%，同时公司销售结构逐步改善，全新平台车型占比预计突破 40%，受益于销售结构的改善，公司单车均价由 2020 年的 9.3 万元提升至 2021 年的 10.6 万元，其中 2021Q4单车均价达到 11.5 万元，主要受益于坦克、好猫等高附加值产品销量占比的提升，以及终端折扣的回收，预计公司毛利率水平环比持续改善。报告期内，公司业绩受费用增加拖累，其中主要来自于员工薪酬增加、股权激励费用以及欧拉事件所计提的费用。
新车周期持续发酵， 2022 年全面发力。
根据公司股权激励考核目标，公司 2022 年销量目标为 190 万辆， 2022 年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长， WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。 WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司将在 2022 年有多款 WEY 品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、 MPV 等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克 300 打造全新越野生态，坦克 500 订单旺盛，带动公司品牌持续向上。欧拉品牌产品品类向上突破，闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打 15-30 万市场，弥补公司在纯电中高端市场的短板。
投资建议
预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.74/1.30/2.03 元。维持“买入”评级。
风险提示
新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为77.24；估值分析工具显示，长城汽车（601633）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)