招商证券(600999)(香港)发研报指，长城汽车10月销量为11万辆,同比减少17.3%,反映缺芯以及去年高基数的影响,环比增长12%,反映芯片供应边际改善。1-10月累计销量达100万辆,同比增长22%.1)分市场：10月国内销量为9.8万辆,同比/环比-21.5%/+10.6%；海外销量1.4万辆,同比/环比+30.3%/+23.1%,占比12.6%创新高,1-10月海外销量11.2万辆,同比激增114.3%。2)分品牌：哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别销售6.3万/6千/2万/1.3万辆,同比-36.1%/-35.5%/+0.2%/+65.2%,坦克品牌贡献近1万辆。3)销量结构向好：哈弗大狗连续两个月破万,新车型哈弗初恋/哈弗赤兔爬坡至8千/5千辆；新能源强劲增长,欧拉销量创历史新高,其中高售价的欧拉好猫(10-14万元)月销8千辆,环比+54.3%,在欧拉销量占比达60%,引领欧拉品牌向上突破；坦克300创单月交付新高,1-10月累计交付6.3万辆；摩卡销量爬升至4.7千辆,玛奇朵首月销售1千辆；长城炮销售1.2万辆,创今年新高。4)终端折扣：渠道调研显示,哈弗品牌供应偏紧,终端折扣环比收窄,体现供给端冲击下量跌价升。
研报续指，公司多款重磅车型将发布,明年新品周期强劲：1)沙龙：将亮相广州车展,首款产品定位纯电动豪华轿车,预计售价在30万元以上,将于2022年上市。2)哈弗：新科技旗舰SUV哈弗神兽开启预售,轿跑SUV哈弗H6S于月底上市,丰富产品矩阵,柠檬平台+咖啡智能加速智能化转型。3)坦克：坦克500将于广州车展开启预售,坦克800将于明年上市,推升坦克品牌价格区间,上探至40-50万元。4)WEY：咖啡系列第三款车型拿铁将于广州车展开启预售,明年将推出约2款轿车及3-4款SUV,驱动WEY品牌全面焕新。5)欧拉：明年推出芭蕾猫(15-20万元),闪电猫(约20万元),朋克猫(20-25万元),全面提升欧拉价格区间。6)混动：玛奇朵HEV订单3-4千辆,PHEV将于11月19日上市,拿铁/摩卡也将推出PHEV版本,未来混动将成为WEY品牌标配及坦克/哈弗品牌选配。7)出海：欧拉好猫10月登陆泰国,哈弗大狗/摩卡也将海外上市。
招证表示，长城汽车是该行长线看好的三大自主品牌之一,看好公司坦克系列持续热销,推动产品线上移,混动产品线开始发力,高端纯电动品牌突破在望。维持买入评级及目标价45.0港元,相当于29.2xFY22EP/E。