来源 :新浪财经2026-04-29
营收微增但盈利大幅跳水
2026年第一季度，明阳智能实现营业收入86.63亿元，较上年同期的77.04亿元同比增长12.45%，营收端保持小幅增长态势。但盈利指标出现断崖式下滑，归属于上市公司股东的净利润仅为0.25亿元，同比大跌91.84%；扣非净利润更是亏损1.15亿元，同比下滑140.07%，亏损幅度显著扩大。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 营业收入 | 86.63 | 77.04 | 12.45% |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 0.25 | 3.02 | -91.84% |
| 归属于上市公司股东的扣非净利润 | -1.15 | 2.87 | -140.07% |
公司表示，利润大幅下滑主要是电站销售规模减少所致。从利润表数据来看，营业总成本同比增长17.26%，其中营业成本同比增长16.32%，营收增长未能覆盖成本上升，叠加非经常性损益贡献1.40亿元才勉强实现净利润为正，主业盈利能力已出现明显恶化。
每股收益近乎归零
盈利的大幅缩水直接传导至每股收益指标，2026年一季度公司基本每股收益仅为0.01元/股，较上年同期的0.13元/股同比大跌92.31%，稀释每股收益同步下滑至0.01元/股，每股收益近乎归零，对股东的回报能力大幅削弱。
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| 项目 | 2026年一季度（元/股） | 2025年一季度（元/股） | 同比变动幅度 |
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| 基本每股收益 | 0.01 | 0.13 | -92.31% |
| 稀释每股收益 | 0.01 | 0.13 | -92.31% |
加权平均净资产收益率骤降
2026年一季度，公司加权平均净资产收益率仅为0.09%，较上年同期的1.14%减少了1.05个百分点，净资产盈利能力大幅下滑，反映出公司运用自有资本获取收益的能力显著下降，资本使用效率处于较低水平。
应收账款规模持续攀升
截至2026年3月末，公司应收账款余额达173.60亿元，较2025年末的168.37亿元增长3.11%，营收增长的同时应收账款同步增加，且规模持续处于高位，显示公司回款压力有所加大，现金流或面临进一步的占用风险。
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| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 应收账款 | 173.60 | 168.37 | 3.11% |
应收票据规模小幅下降
截至2026年3月末，公司应收票据余额为1.63亿元，较2025年末的1.91亿元下降14.74%，虽然规模有所减少，但结合应收账款的增长来看，公司整体应收款项仍处于较高规模，对营运资金的占用情况仍需关注。
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| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 应收票据 | 1.63 | 1.91 | -14.74% |
存货规模有所回落
截至2026年3月末，公司存货余额为168.31亿元，较2025年末的182.22亿元下降7.64%，存货规模的回落一定程度上缓解了库存积压的压力，但仍处于较高水平，需关注存货跌价风险以及库存周转效率。
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| 项目 | 2026年3月末（亿元） | 2025年末（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 存货 | 168.31 | 182.22 | -7.64% |
销售费用大幅增长
2026年一季度，公司销售费用达2.04亿元，较上年同期的1.49亿元同比增长36.99%，销售费用增长幅度远超营收增长幅度，显示公司在市场拓展、销售渠道维护等方面的投入显著增加，或反映出行业竞争加剧，公司需加大投入以维持市场份额。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 销售费用 | 2.04 | 1.49 | 36.99% |
管理费用持续增加
2026年一季度，公司管理费用为3.07亿元，较上年同期的2.66亿元同比增长15.19%，管理费用的持续增加可能与公司规模扩张、管理体系升级有关，但也进一步加大了成本端的压力，对盈利形成挤压。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 管理费用 | 3.07 | 2.66 | 15.19% |
财务费用翻倍增长
2026年一季度，公司财务费用达2.08亿元，较上年同期的1.09亿元同比增长91.20%，近乎翻倍。从明细来看，利息费用同比增长5.02%至1.41亿元，而利息收入同比大幅下滑65.09%至0.17亿元，利息收支的反向变动是财务费用大增的主要原因，反映出公司资金成本上升，资金收益能力下降。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 财务费用 | 2.08 | 1.09 | 91.20% |
| 利息费用 | 1.41 | 1.35 | 5.02% |
| 利息收入 | 0.17 | 0.49 | -65.09% |
研发费用稳步增加
2026年一季度，公司研发费用为2.20亿元，较上年同期的2.13亿元同比增长3.15%，研发投入保持稳步增长，显示公司在技术研发方面持续发力，有助于提升公司长期竞争力，但短期来看也增加了当期成本压力。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 研发费用 | 2.20 | 2.13 | 3.15% |
经营现金流净额大幅恶化
2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-39.10亿元，较上年同期的-21.78亿元，净流出规模大幅扩大。从现金流明细来看，经营活动现金流入同比增长15.04%至66.48亿元，但经营活动现金流出同比增长32.68%至105.59亿元，其中购买商品、接受劳务支付的现金同比增长38.47%至87.49亿元，是导致现金流净流出扩大的主要原因，公司经营活动现金流压力显著加大。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 经营活动现金流量净额 | -39.10 | -21.78 | - |
| 经营活动现金流入小计 | 66.48 | 57.79 | 15.04% |
| 经营活动现金流出小计 | 105.59 | 79.58 | 32.68% |
投资活动现金流净流出扩大
2026年一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-21.48亿元，较上年同期的-14.33亿元，净流出规模进一步扩大。其中投资活动现金流入同比增长71.96%至15.39亿元，但投资活动现金流出同比增长58.37%至36.86亿元，主要是投资支付的现金同比增长108.12%至32.42亿元，公司对外投资力度显著加大，短期内对现金流形成较大消耗。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 投资活动现金流量净额 | -21.48 | -14.33 | - |
| 投资活动现金流入小计 | 15.39 | 8.95 | 71.96% |
| 投资活动现金流出小计 | 36.86 | 23.28 | 58.37% |
筹资活动现金流大幅净流入
2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为42.40亿元，较上年同期的22.76亿元同比增长86.30%。其中取得借款收到的现金同比增长154.14%至49.04亿元，筹资活动现金流入同比增长92.05%至51.49亿元，而筹资活动现金流出同比增长124.52%至9.09亿元，公司通过加大借款力度补充现金流，以应对经营和投资活动的资金需求，但也导致公司负债规模有所上升。
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| 项目 | 2026年一季度（亿元） | 2025年一季度（亿元） | 同比变动幅度 |
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| 筹资活动现金流量净额 | 42.40 | 22.76 | 86.30% |
| 取得借款收到的现金 | 49.04 | 19.30 | 154.14% |
| 筹资活动现金流入小计 | 51.49 | 26.81 | 92.05% |
风险提示
明阳智能2026年一季度盈利指标大幅下滑，主业盈利能力恶化，同时经营现金流净流出规模扩大，应收账款高企，资金压力显著增加。虽然公司通过筹资活动补充了现金流，但负债规模的上升也加大了偿债压力。后续需重点关注公司电站销售业务的恢复情况、成本控制能力以及现金流改善情况，警惕盈利持续下滑及资金链紧张的风险。