近日，明阳智能(601615)对上交所发出的年报披露监管工作函进行了回复。据了解，该监管函不仅聚焦于公司不同业务板块的收入、毛利率变动以及大客户与大供应商的具体情况，同时亦对明阳智能在2023年期末的应收账款、预付账款的变动情况进行了审视，并对公司高存高贷的问题给予了关注。
资料显示，明阳智能主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。公司主要产品为风电机组制造、风电运营及风机运维、光伏高效电池片及组件、建筑光伏一体化、新能源电站EPC、配售电。
2023年，明阳集团董事长张传卫在集团成立30周年庆祝大会暨战略发布会上提出了：“2023年，明阳集团将实现产值、市值、净资产三个干亿目标，朝着世界500强跨步迈进。”然而，作为明阳系的主要上市公司，明阳智能从2023年开始股价就进入下跌阶段，7月15日，明阳智能总市值仅207.4亿，2024年一季度净资产也不足300亿。
成本增长，毛利率下滑
财务资料显示，明阳智能2023年实现营业总收入278.59亿元，同比下降9.39%，实现归母净利润3.72亿元，同比下降89.19%。公司主要产品毛利率下降是导致净利润下降的主要原因之一。
分业务板块看，风机及相关配件收入235.17亿元，同比增长3.11%，毛利率6.35%，同比减少11.42个百分点；其他业务收入2.98亿元，同比下降39.04%，毛利率-24.05%，同比减少25.22个百分点。此外，公司2023年的研发费用为5.85亿元，同比下降30.67%。
对于业绩的变动，明阳智能方面给出多方面的解释：受行业周期影响，风电行业进入激烈的价格竞争阶段，风机中标价格整体下降，尤其是陆上风电；公司中标待交付的海上风电订单受不可抗力因素影响而发生延期交付，导致海上风机销售量同比下降；公司原计划在2023年第四季度完成的电站产品交易，主要交易标的因客观原因，交易发生延期，导致公司电站产品出售利润不及预期。
值得关注的是，明阳智能毛利率的下降并非源于其产品价格的下调，而是主要归因于其成本的增长。根据明阳智能回复显示，2023年明阳智能的平均千瓦的收入为2426.20元，是其同业五家公司价格最高的。同业的三一重能平均千瓦的收入仅为1648.79元。然而在毛利率上，三一重能毛利率为15.45%，而明阳智能的毛利率仅为6.35%。
资料显示，2023年明阳智能发生关联采购9.84亿元，同比增长30.48%。成本与关联交易增长，引起监管关注。上交所在监管函中，要求明阳智能说明有关交易定价是否公允、付款安排是否合理，以及是否存在向关联方倾斜利益的情形。
对于上述问题，明阳智能回复表示：“经核查，与非关联采购交易相比，公司向关联方采购的价格更低、付款方式较合理，因此不存在向关联方倾斜利益的情形。”
应收激增，半数账龄超一年
在毛利率下滑的情形下，明阳智能的应收账款的余额也在不断的提升。2020年，明阳智能的应收票据及应收账款的账面价值仅为37.14亿元，2023年末公司的账面价值达到了139.31亿元，增长了近四倍，而在此期间营业收入仅增长了24.06%。
公司应收账款余额150.51 亿元，同比增长31.73%，与收入走势背离。2023年，明阳智能计提信用减值损失5.14亿元，同比增长116.88%，其中，按单项计提坏账准备的应收账款1.61 亿元，按组合计提坏账准备的“高端制造业务”、“发电业务”、“工程建设业务”坏账计提比例分别增加1.59、6.81、3.56个百分点。
从账龄上看，明阳智能的账龄较长，一年期以上账龄占比接近50%。财务数据显示，1年以内的应收账款为74.59亿元，占比为49.56%，超过1年期的应收款为74.31占比达到49.37%。
由于账龄较长，明阳智能应收账款计提的比例高于同类公司。根据资料显示，2023年明阳智能总计提比例为7.49%，而对比公司均值仅为6.10%；按组合计提坏账比例为6.62%，对比公司均值仅为4.99%。
根据回复资料显示，明阳智能应收款未回款的原因主要包括：项目整体已通过预验收但尚未完成最终收款流程、因业主方因素导致的付款延迟、以及电费补贴款项尚未到位，因此暂时未能实现回款。
存贷双高，关联方银行的存款大增
近年来在明阳集团董事长张传卫“三个千亿”的目标下，明阳智能开始出现存贷双高的情况。2023年年报显示，公司货币资金129.59亿元，列报在其他非流动资产、一年内到期非流动资产的大额存单合计63.05 亿元；短期借款8.64 亿元，长期借款114.80亿元，一年内到期的非流动负债25.90亿元，相关借款合计较上年增长141.42%。
在2022年度，明阳智能的货币资金与大额存单的账面价值总计达到167.75亿元，同时，其短期借款、长期借款以及一年内到期的非流动负债的总额合计为61.86亿元。经过计算，上述资金与负债之间的差额为105.89亿元。然而，在2023年，这一资金与负债的差额缩减至43.3亿元。
在监管函中，上交所要求明阳智能说明公司货币资金较高的同时，维持大额举债的财务安排合理性。说明控股股东是否存在共管账户、利用上述货币资金存款等向其提供担保、保证等任何形式的利益倾斜情形的说明。
值得关注的是，在监管函回复中，明阳智能公司控股股东、实际控制人及其关联方最近三年在银行的存贷款金额中，其不少银行账户出现存款余额大额增长的情况。同时，在2023年营业收入下滑背景下，对于高存高贷的动因，明阳智能却以未来运营资金需求庞大作为回应。
根据回复内容显示，明阳智能公司的控股股东、实际控制人及其关联方在最近三年的银行存贷款情况中，显示出了显著的变化。增长较多的三家银行中国银行(601988)股份有限公司中山南朗支行、中国建设银行(601939)股份有限公司中山翠亨新区支行、中国农业银行(601288)在2023年的新增存款分别达到了7.01亿元、3.23亿元和6.42亿元。
对于高存高贷测算，明阳智能表示，根据预测，2024年资金需求为169.06亿元（其中：新增营运资金需求为171,956.63万元，新增资本金需求为1,518,622.94万元）。截止2023年底，公司货币资金（含其他货币性资产）为192.64亿，剔除受限资金38.37亿元后，可正常使用资金为154.27亿元。根据上述预测结果，2024年资金需求量为169.06亿元，较可正常使用资金154.27亿元以及30亿元的安全资金库存，仍然存在资金缺口44.79亿元。