《大行》瑞银升上海医药(02607.HK)目标价至15元 评级「买入」

　　瑞银发表报告指，上海医药(02607.HK)首三季营业收入2,151亿元人民币(下同)，按年增长2.6%；归母净利润51.5亿元，按年增长27%；经常性归母净利润为27亿元，按年降26.8%。若剔除一次性项目，首三季归母净利润为39.8亿元，按年降1.9%。第三季收入增长4.7%，归母净利润及经常性归母净利润下降38.1%及38.9%，该行认为该表现未达市场预期。盈利表现主要受资产/信用减值损失拖累(第三季分别为3.79亿及2.01亿元，对比去年同期的2,800万及1.39亿元)。

　　报告引述管理层称，2025年余下时间将继续聚焦工业与商业板块的业务转型：前者著力创新药与中药，后者专注CSO及创新药服务。该行预计重点中药产品与合并上海和黄医药(SHPL)将推动2025年工业收入正增长，商业板块增速应持续领先行业。

　　瑞银将上海医药2025年每股盈利预测上调7%以反映合并SHPL的一次性收益，但将2026/27年每股盈利预测下调11%及10%，以考虑商业业务增长放缓、减值损失增加及少数股东权益上升。估值基准向前滚动一年后，H股目标价由14.5港元升至15港元，评级「买入」。(da/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-03 12:25。)

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