来源 :信风公闻2023-03-30
中国铝业（601600），铝行业绝对龙头公司去年营收2909亿元，同比减少2.64%；归属净利润41.92亿元，同比下滑27%。单季度来看，公司第四季度营收849亿元，同比下滑18%；归属净利润竟亏损3.75亿元，同比下滑183%。更值得注意的是，中国铝业已连续两个季度营收利润双降。
铝是世界上产量和用量仅次于钢铁的有色金属，应用范围广泛，属于典型的周期性行业。铝产业链是将铝土矿通过拜耳法转化为氧化铝，然后再以氧化铝为原料辅以碳素阳极生产成电解铝（高温熔盐电解工艺生产），电解铝添加合金元素后，通过各种工艺生产出符合下游需求的铝型材、铝箔等产品并最终应用于房地产、汽车等行业。
中国铝业拥有完整的铝产业链，业务涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产（电解铝生产最重要的原材料，主要的铝来源）、炭素（电解铝生产原材料之一）、电解铝和铝合金生产、贸易、物流服务、能源电力等多个方面。公司氧化铝产能全球第一、高纯铝产能全球第一、原铝产能全球第二、精细氧化铝产能全球第一。
2022年9月中国铝业耗资66.62亿元收购云治集团持有的云铝股份（000807.SZ）19%股权，公司合计持有云铝股份29.10%的股权，成为云铝股份的控股股东。2022年云铝股份营收485亿元，归属净利润46亿元，体量不到中国铝业五分之一的云铝股份，净利润已超过自己的控股股东。
中国铝业亏损更多原因是持续两年的“铝牛”已经结束了。实际上，铝拐点已经出现。全球原铝产量大于消费量，供大于求的趋势已经显现。供大于求在库存上体现的更为明显。国内电解铝库存水平保持在高位，短期对于铝价将产生抑制作用。在供给暴涨下，短期来看需求端恢复还需时日。2021年我国铝消费最重要的两个产业为建筑（消费占比27%，主要为房地产产业链）和交通运输（消费占比24%，主要为汽车）。
房地产新开工面积同比下降39.4%；今年前两个月，汽车产销累计同比下降，但轻量化是趋势。
更令人担心的是，电解铝上游氧化铝的产能扩张还在继续。2022年国内新建成项目1050万吨，国内氧化铝建成产能已达9695万吨，同比增加9.42%，建成产能再创历史新高。
这就是周期的魔力！