2025年，中国外运股份有限公司（以下简称“中国外运”）发布了2024年度报告。报告期内，公司实现营业收入1056.21亿元，同比增长3.79%；归属于上市公司股东的净利润为39.18亿元，同比下降7.05%。值得注意的是，公司研发费用为1.21亿元，同比下降48.26%，降幅较为明显。这一系列数据背后，反映了公司怎样的经营状况和发展态势？对投资者又有哪些启示？本文将为您深入解读。
关键财务指标解读
营业收入：稳步增长，业务量提升是主因
2024年，中国外运实现营业收入1056.21亿元，同比增长3.79%。公司表示，这主要得益于业务量的增长。从业务板块来看，海运代理、空运通道和铁路代理等主要板块的业务量均实现双位数增长，其中海运代理同比增长13.3%、空运通道增长14%、铁路代理增长13.7%。这表明公司在市场拓展方面取得了一定成效，业务布局的优化和市场需求的回升共同推动了营业收入的增长。
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| 年份 |
营业收入（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
1017.65 |
- |
| 2024年 |
1056.21 |
3.79% |
净利润：市场压力下有所下滑
归属于上市公司股东的净利润为39.18亿元，同比下降7.05%。公司指出，这主要是受市场需求不振、竞争加剧，客户加强对物流成本控制的影响。在全球经济增长动能疲软、国内市场有效需求不足的大环境下，物流行业竞争愈发激烈，利润空间受到挤压。尽管公司营业收入有所增长，但成本压力和市场竞争导致净利润出现下滑。
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| 年份 |
净利润（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
42.15 |
- |
| 2024年 |
39.18 |
-7.05% |
扣非净利润：同样面临下行压力
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.63亿元，同比下降8.48%。扣非净利润更能反映公司主营业务的盈利能力，其下降幅度与净利润基本一致，进一步说明公司核心业务在当前市场环境下面临较大挑战，盈利能力受到一定程度的削弱。
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| 年份 |
扣非净利润（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
34.57 |
- |
| 2024年 |
31.63 |
-8.48% |
基本每股收益与扣非每股收益：同步下降
基本每股收益为0.54元/股，同比下降7.24%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元/股，同比下降8.68%。这两项指标的下降与净利润和扣非净利润的变动趋势相符，反映出公司盈利能力的下降对股东收益产生了直接影响，投资者的每股收益减少。
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| 年份 |
基本每股收益（元/股） |
同比增长 |
扣非每股收益（元/股） |
同比增长 |
| 2023年 |
0.58 |
- |
0.48 |
- |
| 2024年 |
0.54 |
-7.24% |
0.44 |
-8.68% |
费用分析
销售费用：有所下降
2024年销售费用为10.00亿元，同比下降7.03%。公司表示，本年持续加强成本费用管控，导致销售费用下降。这可能是公司通过优化销售渠道、提高销售效率等方式，在保证业务量增长的同时，有效降低了销售费用支出。
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| 年份 |
销售费用（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
10.76 |
- |
| 2024年 |
10.00 |
-7.03% |
管理费用：略有降低
管理费用为33.29亿元，同比下降1.61%。同样是由于公司加强成本费用管控，管理费用得到了一定程度的控制。这显示公司在内部管理方面不断优化，提高运营效率，减少不必要的管理开支。
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| 年份 |
管理费用（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
33.83 |
- |
| 2024年 |
33.29 |
-1.61% |
财务费用：下降明显
财务费用为2.47亿元，同比下降4.52%。主要原因是本集团通过持续优化债务结构、降低有息负债、加强汇率日常管理，使得财务费用同比下降。这体现了公司在财务管理方面的积极举措，有效降低了财务成本。
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| 年份 |
财务费用（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
2.59 |
- |
| 2024年 |
2.47 |
-4.52% |
研发费用：降幅显著
研发费用为1.21亿元，同比下降48.26%。公司表示主要是费用化研发投入下降较多。研发投入的大幅减少可能会对公司未来的创新能力和业务发展产生一定影响。在物流行业数智化、绿色化转型升级加速的背景下，研发投入的降低可能使公司在技术创新和业务模式创新方面落后于竞争对手。
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| 年份 |
研发费用（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
2.33 |
- |
| 2024年 |
1.21 |
-48.26% |
研发情况剖析
研发投入：整体规模下降
本期费用化研发投入1.21亿元，资本化研发投入1.69亿元，研发投入合计2.90亿元，研发投入总额占营业收入比例为0.27%。虽然研发投入占比相对稳定，但整体规模的下降可能影响公司长期竞争力。在行业竞争激烈的环境下，持续的研发投入对于提升服务质量、创新业务模式至关重要。
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| 项目 |
金额（亿元） |
| 本期费用化研发投入 |
1.21 |
| 本期资本化研发投入 |
1.69 |
| 研发投入合计 |
2.90 |
| 研发投入总额占营业收入比例 |
0.27% |
研发人员情况：结构相对稳定
公司研发人员数量为671人，占公司总人数的比例为2.11%。从学历结构来看，博士研究生4人、硕士研究生133人、本科458人、专科70人、高中及以下6人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）157人、30 - 40岁（含30岁，不含40岁）307人、40 - 50岁（含40岁，不含50岁）176人、50 - 60岁（含50岁，不含60岁）30人、60岁及以上1人。研发人员结构相对稳定，但在当前行业技术快速发展的背景下，如何进一步优化人员结构，吸引更多高端研发人才，是公司需要思考的问题。
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| 学历结构 |
人数 |
年龄结构 |
人数 |
| 博士研究生 |
4 |
30岁以下（不含30岁） |
157 |
| 硕士研究生 |
133 |
30 - 40岁（含30岁，不含40岁） |
307 |
| 本科 |
458 |
40 - 50岁（含40岁，不含50岁） |
176 |
| 专科 |
70 |
50 - 60岁（含50岁，不含60岁） |
30 |
| 高中及以下 |
6 |
60岁及以上 |
1 |
现金流状况
经营活动现金流：表现良好
经营活动产生的现金流量净额为41.11亿元，同比增长7.26%。主要是因为本年度业务量增长、加强资金管控及应收账款管理，使得经营活动产生的现金流量净额增加。这表明公司主营业务的现金创造能力较强，经营状况较为稳健，资金回笼情况良好。
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| 年份 |
经营活动产生的现金流量净额（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
38.33 |
- |
| 2024年 |
41.11 |
7.26% |
投资活动现金流：略有减少
投资活动产生的现金流量净额为2.07亿元，同比减少5.00%。主要原因是本年收到的合联营企业分红金额减少。虽然投资活动现金流入净额有所下降，但整体规模相对较小，对公司现金流的影响有限。
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| 年份 |
投资活动产生的现金流量净额（亿元） |
同比增长 |
| 2023年 |
2.18 |
- |
| 2024年 |
2.07 |
-5.00% |
筹资活动现金流：流出净额减少
筹资活动产生的现金流量净额为-47.39亿元，较上年同期减少净流出19.66亿元，主要是因为本集团持续优化债务结构，本年偿还债务的现金净流出较去年有所减少。这显示公司在筹资策略上进行了调整，合理安排债务偿还，优化资金结构，降低了筹资活动对现金流的压力。
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| 年份 |
筹资活动产生的现金流量净额（亿元） |
同比变化 |
| 2023年 |
-67.05 |
- |
| 2024年 |
-47.39 |
减少净流出19.66亿元 |
风险提示
外部政治经济环境风险
国际政治局势动荡，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，市场总体需求不足，物流行业内卷加剧，可能对公司的经营业绩造成不利影响。尽管公司表示将继续保持战略定力，以市场需求为核心导向，系统化推进战略营销体系，但外部环境的不确定性仍然是公司面临的一大挑战。
海外经营风险
受国际形势、贸易关系等诸多不可预测因素的影响，公司的海外项目可能面临地缘政治、环境和安全生产、营商环境及舆情等方面的风险。若公司无法采取有效措施应对，可能对海外业务开展产生不利影响。公司虽有完善境外制度体系等应对措施，但海外经营风险的复杂性和多变性需要持续关注。
市场变化和市场竞争风险
同行业产品和服务同质化程度较高，行业内竞争较为激烈。若公司未能根据市场变化及时调整经营策略，或未能通过提升服务质量、完善产品结构等方式实现差异化，可能面临核心竞争力不足、业务量及市场份额下降的风险。在当前物流市场竞争激烈的背景下，公司需要不断创新和优化，以保持竞争优势。
产品建设风险
产品体系建设无法满足市场变化趋势和客户需求，或与公司一体化运营模式不匹配，可能导致难以达成既定战略目标，影响公司未来可持续发展。公司需要密切关注市场需求变化，加强产品研发和创新，确保产品体系与市场需求和公司战略相契合。
信用应收风险
随着外部政治经济环境的变化，公司面临业务量及运价波动时客户经营变化带来的应收账款回款风险，信用违约风险事件可能增加。若信用风险叠加或恶化，将影响公司经营效益的实现。公司虽有加强应收账款管理等应对措施，但信用风险的不确定性仍需警惕。
高管薪酬情况
董事长薪酬：未在公司领取
董事长王秀峰报告期内从公司获得的税前报酬总额为0元，其薪酬由股东单位招商局集团有限公司支付。
总经理薪酬：163.88万元
总经理宋嵘从公司获得的税前报酬总额为163.88万元，其薪酬水平与公司经营业绩和个人职责相关。
副总经理薪酬：各有差异
副总经理李世础、高翔、贺飞、王笃鹏、汪剑的税前报酬总额分别为110.21万元、117.45万元、110.21万元、106.30万元、99.21万元。不同副总经理的薪酬差异可能与个人职责、工作表现及所负责业务板块的业绩相关。
财务总监薪酬：54.65万元
财务总监李晓艳从公司获得的税前报酬总额为54.65万元，其薪酬体现了财务岗位在公司运营中的重要性及相应的责任。
综合点评
2024年，中国外运在复杂的市场环境下，营业收入实现了一定增长，但净利润和扣非净利润的下滑显示公司面临着较大的经营压力。研发费用的大幅下降可能对公司未来的创新发展产生不利影响，在行业加速转型升级的背景下，如何平衡成本控制与研发投入，是公司需要解决的重要问题。同时，公司面临的多种风险因素也需要密切关注，尤其是在外部环境不确定性增加的情况下，如何提升自身的抗风险能力和市场竞争力，将决定公司未来的发展前景。对于投资者而言，需要综合考虑公司的财务状况、风险因素以及未来战略规划，谨慎做出投资决策。