上海电影（601595）春节后开市以来走势强劲，近期则是小阶段盘整后今日又再度涨停。
上海电影3月以来走势及涨跌情况，来源：Choice数据
早在2月29日发布的今年第4期内参中，我们就对上海电影的逻辑进行了详细的分析。
公司的主要逻辑如下：
1）传统电影主业稳步复苏
公司传统主业电影有两个看点。
一是疫情后，中国电影行业迅速回暖。受益行业恢复性增长，公司2023年前三季度实现营收6.29亿元，同比增长88.24亿元，归母净利润1.25亿元，同比扭亏为盈，其中三季度收入已经超过2021年同期水平。根据业绩预告，2023年全年实现归母净利润1.22亿元-1.46亿元，同比扭亏为盈，其中四季度净利润为-0.3亿元-0.21亿元，环比看起来并不出色，但与2022年四季度亏损1.74亿元相比，同比大幅扭亏。
2024年电影春节档（大年初一至初七），总票房录得73.36亿元，较2023年和2019年分别增长8.47%和24.28%，观影人次1.49亿人，较2023年和2019年分别增长15%和12.51%，全年有望稳步恢复。
二是三年疫情下来，行业内部洗牌节奏加快。数据显示，2023年票房300万以上的影院数量占比高达48%，与2022年的26%明显提升。之前饱受批评的院线粗放式扩张也在放缓，2023年在映影院数为1.28万家，同比仅增长1.1%，新建数量为857家，同比小增3.5%，相比2020年之前每年超过1400家的速度，已经大幅放缓。2023年新建银幕数4880块，较2022年小幅减少70块，数量仅为2019年疫情前的53.6%。
整体来看，无论是行业前三、前五还是前十，影投市场的集中度相比2019年均有所增加，集中度提高利好下游龙头企业。
2023年，公司下属联和院线累计实现票房44.83亿元，同比增长105.9%，市占率为 8.28%，较2022年同期提升1.01百分点，已超越疫情前2018-2019年水平。截至23年底，联和院线旗下加盟影院总数为796家，银幕总数为5101块。
2）IP资源遍地开花
2023年3月，公司公告收购控股股东上影集团持有的上影元文化51%股权，股权转让价格6120.24万元。
上影元是2022年成立的，其定位为整个上影集团大IP全产业链开发运营平台，成立时由控股股东与上海美术电影制片厂联合授权60部优质商业运营权利，授权期10年，到期优先续约10年。这些作品当中，有读者耳熟能详的《中国奇谭》、《大闹天宫》、《葫芦兄弟》、《哪吒闹海》、《黑猫警长》等经典动画IP，也有《三毛从军记》、《阿Q正传》等经典影视IP。IP不仅数量多，而且覆盖了全年龄段人群，与“数字化”、“大文旅”等新场景融合潜力大。
并购后，公司迅速启动“IP+商品化授权”、“IP+游戏联动”和“IP+营销授权”三种模式对IP进行变现。
在商品化授权方面，2023年上影旗下美影厂担任第一出品方的《中国奇谭》凭借9.9/10的高评分，超过2.4亿的播放量，成为国内热门动画。上影元为《中国奇谭》策划开发的多款IP衍生周边，凭借深度切合IP主题的精巧设计，迅速成为高速售罄的“爆款”产品。产品类型包括常规的摆件、冰箱贴、钥匙扣等，还包括与剧情关联度较高的“鹅鹅鹅”套娃，仅一个月天猫上的旗舰店销售额就将近60万元。
此外，还有《大闹天宫》、《黑猫警长》和《葫芦娃》等IP与麦当劳、KFC、雀巢咖啡和普冉银行等方面全方位展开合作。
在IP游戏方面，基于《葫芦兄弟》IP官方授权的《葫芦娃大作战》在2023年底上线，流水分成大约是5%-10%。旗下的IP还与网易的爆款游戏《蛋仔派对》、人气IP《大话西游》、淘米科技的《摩尔庄园》等多款游戏展开联动合作。
IP营销授权方面，已经出现多个领域的IP合作，如IP+艺术，公司发布“艺术元计划”，并官宣与多位艺术家合作，持续发掘有创造力的艺术家。再如IP+文旅，与厦门国贸签署战略合作，以厦门园博苑为起点，探索IP文旅的创新模式，打造优质文化场景。
公司旗下的IP皆出自当代大师人物之手，大部分IP角色是丰满的，世界观也较为完备。
优秀的IP资源可挖掘的应用场景及增长点非常多，比如迪士尼，其卡通IP资源非常丰富，凭借IP的影响和乐园、消费品周边、影视等变现媒介，迪士尼营收持续创新高，2004年-2023年20年的时间里，营收符合增速5.7%，毛利复合增速11.1%。
值得关注的是，公司还积极拥抱AI技术，IP基本上以动画或影视创建的，AI工具一方面能让公司创作新内容时更加高效，另一方面在IP商业化运营时提供更多方式。在集团帮助下，公司表示，未来计划以上影元为主体开展AI项目试点合作，进一步提升竞争力。
（本文完）