一直以来，券商业绩与资本市场表现有着紧密的联系。
受国际政治冲突加剧、疫情与经济下行等影响，今年上半年，A股主要指数齐齐下挫，包括东吴证券（601555）在内有超过18家上市券商上半年净利润缩水，值得一提的是，东吴证券利息、资管收入取得了快速增长。
随着科创板做市商将落地，目前包括东吴证券有14家上市券商纷纷抢滩500亿元做市商“大蛋糕”。而机构普遍认为，市值砸出“黄金坑”券商板块超配时点已到。
01
权益类投资拖累业绩，
利息、资管收入快速增长
截至8月19日，目前已有超过20家券商或券商概念股披露今年上半年业绩预告或半年报，至少有超过18家券商股净利润缩水，其中12家净利润同比下降超过50%，6家更是由盈转亏。
当日晚间，东吴证券（601555）发布的半年报显示，上半年实现营收43.01亿元，同比增长5.64%；归母净利润8.18亿元，同比下滑38.82%。
分主营业务来看，今年上半年，利息净收入为5.29亿元，同比增59.25%；经纪收入为9.41亿元，同比增0.59%；投行收入 4.2亿元，同比增长 5.5%；资管收入 1.08 亿元，同比增长47%；投资类收入 4.4 亿元，同比下降69%；其他业务收入为16.53亿元，同比增长124%。
整体来看，权益类投资业务收入下滑拖累公司整体业绩，而利息、资管收入快速增长，经纪、投行较为平稳。
在资管业务方面，母公司管理总规模 596.37 亿元，其中主动管理规模 513.77 亿元，占比 87%。东吴基金管理的资产规模合计 298.42亿元，其中，公募基金管理规模 245.04 亿元，专户资产管理规模 50亿元。上半年，东吴创新资本和东吴创投分别实现营收11.10亿元和2495.82万元，分别实现净利润8182.65万元和1493.65万元。
在经纪业务方面，新增客户数量同比增长4.96%，股基交易额 2.3 万亿元，同比增长5.1%；代销金融产品收入 4789 万元，同比增长 10.2%。同时，期货子公司业务规模取得较大同比增长。
02
打造专业上市服务团队，
助推苏州科创军团发展
今年上半年，苏州经济总量再度突破万亿，达到10962.4亿元，坐稳全国第六、地级市第一的位置。
作为苏州国有上市券商，东吴证券以“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”为战略导向，坚持“做深、做熟、做透、做细”的根据地发展方针，行业影响力逐年提升。
值得关注的是，科创板自2019年7月22日开板以来，挂牌企业超过400家，市值扩大逾十倍超过5.7万亿元。而目前苏州共有科创板企业46家，在全国城市中位列第三。其中，东吴证券保荐承销8家，市占率位列第一。此外，东吴证券还通过多种方式投资十余家苏州科创板企业。
据半年报披露，东吴证券围绕苏州打造数字经济时代产业创新集群，投行围绕苏州四大先进产业集群调整打造四大专业化上市服务团队，研究所设立相应团队加强产业研究。积极参与设立产业创新集群发展基金，发挥国有金融资本杠杆和引导作用，助力打造高水平产业创新集群。
03
科创板做市商将落地，
500亿元“大蛋糕”待分
日前上交所发布了科创板股票做市交易业务实施细则及配套业务指南，这意味着科创板做市制度正式进入实施阶段。、
据不完全统计，包括东吴证券在内的至少有14家上市券商拟申请科创板股票做市交易业务试点资格。东吴证券在部门设置、人员配备、制度流程建设、技术系统部署等方面均已基本准备就绪，公司董事会、股东大会已审议通过公司开展科创板股票做市业务。
海通国际指出，科创板做市制度的推出将增厚券商业绩，未来券商做市业务在A股市场空间广阔。中性假设下，预计2022年、2023年券商做市收入分别约为393亿元、518亿元，占券商2021年营业收入比重分别为8％、10％。
假如做市商制度全面引入A股市场，将大大提升券商做市收入。2021年，沪深A股（剔除科创板）成交金额合计为247万亿元，同比+24％。假设未来10年内A股市场全面引入做市商制度，中性假设下，A股成交金额年均增速为10％，做市价差为0.10％，做市交易占比为15％，10年后随着中国资本市场的发展和券商做市资格的放开，预计券商做市收入有望达到2500亿元左右。
但需要强调的是，做市商制度也是把“双刃剑”，对于经营不善的企业以及做市能力不够的券商而言，市值会产生波动，券商和投资者方面也需要承担起相应的风险。
04
市值砸出“黄金坑”，
券商板块超配时点已到
纵观A股市场，券商板块是目前市值调整最为充分的板块之一，距离上一波大涨行情已过去了两年多，不少券商股市值已遭“腰斩”。截至8月19日收盘，今年以来48只券商股平均跌幅为16.74%，包括东吴证券在内绝大多数券商股市值增长均为负值。
券商板块今年以来跌幅前十
来源：东方财富网
自8月4日至今，证券板块累计上涨近9%，同期东吴证券涨幅也接近9%，而上证指数仅涨不足3%。
东吴证券近年来股价走势日K线图
来源：东方财富网
国信证券认为，随着疫情形势好转，市场风险偏好提升，叠加资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂，且券商估值较低，维持行业“超配”评级。
光大证券表示，随着资本市场体制改革不断深化，资本市场主体活力不断增强，证券公司有望迎来新的发展机遇。目前证券板块估值处于历史低位，低估值金融板块在“稳增长”主线下的复苏仍值得期待。
长城证券认为，市场存在一定的“高低切换”内在需求。从配置窗口来看，证券业务板块的机会有望涌现。三季度末胜率可能很高，战略配置窗口可能已经到来。
东吴证券指出，券商行业长期盈利中枢确定性抬升，财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范；多层次资本市场建设加速，科创板和北交所迎来业务新增量，注册制改革也带来存量业务制度红利。