说起近三年来表现最稳的基金经理，工银杨鑫鑫一定是其中之一。
最近几年熊市，工银创新动力仅在2022年略亏2.79%，2023年还取得了6.81%的正收益，今年以来也有3.49%的正收益。
从2019年2月任职以来，他管理的这只基金收益已达约98%，几近翻番。??
也正是因为在熊市中相对平稳的表现，杨鑫鑫的管理规模在2023年上半年得到了迅速增长，在接下来的一年中也相对稳定。
截至最新的2024年二季报，杨鑫鑫的总管理规模为89.65亿元，与一季度末的90.02亿元相比变化不大。
基金表现来看，杨鑫鑫的两支基金在今年以来都取得了正收益，二季度内同样均为正收益；
工银创新动力的收益率在年内有5.78%，相较工银精选平衡的2.94%要略高一些。
数据来源：Choice，截至2024.7.24
投资报（Liulishidian）提炼了这两只基金的几个特点：
总管理规模稳定
两支基金各有申赎
1、虽然杨鑫鑫的总体管理规模相对稳定，但两支基金申赎各有差异。
具体来讲，从2022年8月杨鑫鑫接管工银精选平衡以来，连续近7个季度，工银精选平衡始终呈净申购，不断有资金流入；
其基金份额从2022年四季度的26.41亿份，到2024年二季度，已有55.99亿份，实现了翻倍。
份额的不断增长叠加净值的上涨，
工银精选平衡的规模在二季度末也达到了35.06亿元，相比2022年年报时增加了18.57亿元，同样也实现了翻倍。
但另一方面，在杨鑫鑫管理时间更长的工银创新动力上面，自2023年三季度之后，近三个季度，基金连续呈现净赎回——
从2023年三季度时的70.15亿份，下降至2024年二季度仅余51.90亿份；
在不小的赎回力度之下，尽管在此期间工银创新动力的净值实际上仍有上涨，但其规模仍较前期缩水了20亿元。
2、仓位基本保持平稳，但两支基金有所差异，整体都不算高。
分别来讲，工银精选平衡是一支偏股混合型基金，按照合同要求，股票资产占基金资产净值的比例需为 40%-80%。
同时，在基金合同中，其战略资产配置也非常明确——股票资产的长期目标比例大致为 60%，债券资产的长期目标比例大致为 40%。
自杨鑫鑫2022年8月接管以来，工银精选平衡的权益仓位就在65%左右徘徊，到了2023年中报时，进一步降低到了62%左右。
这一仓位水平在今年以来继续下探，一季度达到了60.59%，二季度略有上升至61.82%；
所以，这款产品比较适合那些想买权益基金，但又担心波动太大的投资人。
另一支基金，工银创新动力，则是一支普通股票型基金。
按照合同要求，股票资产占基金资产的比例应在80%-95%，
杨鑫鑫过往的仓位水平多在81%出头，属于是贴近下限的仓位水平，明显偏低。
直到去年四季度，杨鑫鑫将仓位水平从81%提高到了84%，今年一季度又提高到了87.45%，仓位上显著有所提升。
但很快，在二季度，这一仓位水平又再度回落至82.95%，较以往略高，但较上期有所回落。
换手极低、前十变化不大
新进正泰电器等仍是“老面孔”
3、从投资风格来说，杨鑫鑫的“标签”众多，包括“自下而上”、深度价值，并且注重行业分散与个股性价比等等，因此也使得其换手率极低。
这一风格在这一次的二季报中得到了延续。
可以看到，杨鑫鑫的前十大重仓变化不大——
工银精选平衡的前十大重仓，二季度与一季度保持一致，
相比于一季度，由于基金份额呈净申购，工银精选平衡的前十大重仓股多较上季度有所增持，但幅度不大，基本在个位数。
增持幅度相对较大的个股仅有南微医学，较一季度增持了17.5%。
唯有太阳纸业，较上季度略有减持，但同样幅度不大。
同样，工银创新动力，由于份额呈净赎回，重仓股多数有小额减持，但幅度也仅为个位数。
对比一季度末，工银创新动力有3支新进的重仓股，分别为上海医药、正泰电器、隧道股份。
不过，这三支也并非是上半年最新买入，而是个个都是杨鑫鑫组合的“老面孔”。
比如隧道股份，实际上已经持有了5年多的时间，并且持股数量也没有什么波动，反而不时有所增持。
但由于基金本身规模增加的原因，从原本的重仓股前列掉到了腰部股中。
而二季度退出前十大的重仓股则是中国石化、宝钢股份、三一重工。
4、从行业角度来说，由于是自下而上选择标的形成组合，杨鑫鑫的行业配置上十分分散。
对于二季度，杨鑫鑫也对自己组合的行业贡献做出了总结，
“组合配置中电子正面贡献较多，非银与食品饮料低配也产生正面贡献。
电力低配以及对机械、地产的配置，则带来了负面拖累。
操作层面，综合考虑基本面变化以及估值性价比，主要增持了电子、有色、食品饮料。
考虑估值因素减持了交运，考虑流动性因素减持了农林牧渔。”
而这之中提到的食品饮料、交运、农林牧渔等，在前十大并未有所体现，要待中报的全部披露时才见分晓。
不断加仓中国中铁
5、从两只基金的前十大来看，杨鑫鑫拿得最重的三支标的莫过于邮储银行、景旺电子和中国中铁。
中国中铁是杨鑫鑫在一季度时的第一大重仓，这支个股上面，杨鑫鑫已经持有了2年多时间。
2021年年报时，中国中铁就在杨鑫鑫整体组合“腰部股”中，到2022年一季度，开始进入前十大。
可以看到，从2022年一季度开始，其后的两年，杨鑫鑫对中国中铁不断增持。
而在此过程中，中国中铁的股价经历了较大的起伏——
从2022年10月份的低点反弹，最高涨到9.35元/股，股价实现翻倍，但又很快在后续回落至5元附近；
同样，在今年以来，中国中铁的股价也经历了一波反弹后的回落。
在这个过程中，可以说中国中铁的股价变化是比较大的，而杨鑫鑫并没有选择卖出，而是不断增持。
增持幅度最大的时间段分别是在2022年三季度、2023年下半年，
都是中国中铁股价下跌的阶段，或者是处于较低位置的阶段。
2022年一季度首次进入前十大时，当时中国中铁持股数量仅有600万股；
而到今年二季度末，中国中铁的持股数量已经达到了5805万股。
中国中铁在今年也有13%的涨幅，虽然不及2023年上半年的一轮涨幅巨大，但同样也为组合贡献了一定收益。
电子对净值贡献较多
6、二季度为杨鑫鑫组合贡献收益最多的标的应该非景旺电子莫属。
这支标的上面，杨鑫鑫也已经拿了一年有余，最初是在2023年二季度时买进了前十大。
主要的增持时间是在2023年三季度，之后便一直持有不动。
从最初的买入时间来看，景旺电子的股价虽然在2023年中期有过些许反弹，但很快又有所回落，并且继续下行。
到今年2月份的低点时，景旺电子的股价一度跌到最低14.73元/股，此时距离杨鑫鑫最初的买入价格下跌至少30%。
事实上，杨鑫鑫主要的增持时间2023年三季度，也是景旺电子股价相对较高的区间。
尽管今年景旺电子反弹迅速，但有相当一部分涨幅都是在填补此前的跌幅。
不过，由于景旺电子涨幅较大，
单今年二季度就涨超60%，杨鑫鑫在这支标的上也有不少浮盈。