自2018年试点以来，券商结算业务已经发展了四年多的时间，越来越多的头部机构和老牌基金公司参与其中。近两年，多家券商加快布局，新发券结产品数量与规模均有突破进展。
券商结算业务对于提高证券公司业务综合竞争力具有重要意义。券结业务通过提供“多位一体”综合服务可以带动发展包括销售、交易、结算、托管、研究、信用在内的一系列业务，带动公司代销规模、AUM资产、交易量、托管规模、经营创收等多项指标的联动提升。
兴业证券销售交易业务总部总经理李毅认为，券结业务发展已然成为行业趋势，市场券结业务增速快，未来发展空间大，把握时机大力推动券结业务发展，是公司推动各项业务实现行业内弯道超车的有力手段。
兴业证券是业内首批参与券商结算模式业务的券商之一，2018年试点初期即落地首只券结产品，并一直保持领先优势，业务规模持续位居行业前三。截至2022年5月末，公司券结业务下落地证券投资基金33只，合作公募基金17家，形成了一定规模优势。
李毅表示，随着今年初公司金融产品代销业务并入大销售业务条线，公司已搭建起集合股权产品销售、债券产品销售、证券研究服务销售、金融产品代销于一体的大销售平台体系。公司正依托大销售体系布局基金To B业务，发展机构资金购买公司券结产品，建立以兴业证券为中心的券结业务生态圈。
本期嘉宾
●对外经济贸易大学学士，上海财经大学工商管理硕士
●上海证券交易所地方债专家，十四年证券行业从业经验
●曾任申万宏源发行销售部总经理，兴业证券资本市场业务总部总经理
●撰写出版《地方政府投融资平台转型发展研究》，推动兴业证券集团大销售体系高质量发展，面向境内外客户提供融合股债产品、卖方研究服务、金融产品销售的一揽子综合解决方案
逆势布局，提高券结产品推动力度
所谓“券商结算模式”，就是指基金公司通过证券公司交易系统申报交易委托，由证券公司对基金公司的交易指令进行验资验券、异常交易校验等前端控制，并由券商负责结算。
今年以来，权益市场经历了大幅的回调和震荡行情，基金市场整体发行遇冷，对券结业务也造成了一定的影响。不过，整体来看券结业务受市场波动的负面影响明显小于整体基金发行市场。从数据上看，1-5月全市场主动权益类基金募集规模1000亿左右，规模同比下降87%。而同期券结基金募集规模约220亿，募集规模同比仅下降约56%，显著低于行业整体下降水平。
李毅认为，其中主要原因是随着券结业务的快速发展，越来越多的资管机构参与券结模式，券结产品的发行数量明显提升。2021年1-5月，全市场券结基金发行数量27只，占比全部产品9%；而2022年同期，券结基金发行数量逆势增加至39只，占比全部产品20%。
虽然券结业务规模的波动相对市场整体较低，但从单产品募集规模来看，募集情绪的下降还是较为明显，年内券结基金平均募集规模5.72亿，相比去年几十亿甚至上百亿的单产品募集水平可谓是降至冰点。
面对持续低迷的市场环境，公司以券结业务为重要抓手，逆势增加券结产品布局，并进一步提高券结业务的推动力度。一方面，在市场低位坚持为投资者提供优质的资产配置标的，力争提高投资者获取长期收益的胜率；另一方面，也为公司券结业务的持续发展打下坚实的基础。“时来易失,赴机在速”，只有布局在先，才能在市场回暖后更快速、及时地把握业务发展的良机。
公司券结业务持续领先
兴业证券的券结业务起步早、布局深。公司作为首批参与券商结算模式试点的券商之一，将券结业务作为战略性业务进行布局。试点初期，公司已完成券结业务相关的内控制度、组织架构、系统设施建设、人员配备等方面的业务准备，并于2018年11月落地公司首只券结产品博道卓远基金，募集规模7.49亿，创下当年券商结算模式募集金额最高记录。2021年进一步在老牌头部基金公司券结业务中取得重大突破，陆续完成了南方兴润、工银瑞信战略远见等重点券结项目，在券商结算业务中形成了先发优势并持续领先。
其次，公司在财富管理业务领域竞争力强，产品代销业务连续多年排名行业前十，渠道能力受合作机构认可。
李毅表示，对于资管机构来说，采用券结模式相比原有银行结算模式更加可以激活并深度绑定券商销售渠道，因此在选择合作券商时主要还是聚焦券商的代销能力。公司在产品体系的构建上秉持“核心化、精品化、定制化”的思路，优选合作伙伴并建立长期持续的合作关系，注重产品的销售与保有，受到市场合作机构的广泛认可。
李毅介绍，在券结产品的选择上，公司秉持“以客户为中心”的理念，坚持买方思维，遵循好公司、好产品、好时机为核心的“三好”产品遴选标准，精选每只券结产品。首先，基金公司作为产品管理的主体，是产品取得长期优秀业绩的基石，公司在选择合作的基金公司时融入经典制造企业“六西格玛”评价理念，寻求具有相同价值观、责任感、中长期为客户创造价值的好公司。其次，在具体的产品选择上，通过一系列定量与定性的分析筛选，为客户寻找中长期业绩优秀的好产品。最后，依托公司在宏观研究领域的优势，根据宏观经济变化判断大类资产周期，在保持不同风险资产分散的前提下，阶段性超配中长期趋势向好资产中的好产品，帮助客户把握好时机，合理资产配置。
除了坚持“三好”的遴选标准，在券结产品池的构建上，公司坚持注重产品风格互补性，在投资策略、持仓市值、持仓风格等维度上对产品进行进一步的风格划分，在各类风格中精选产品进行布局，力求公司券结产品风格的多样性，为客户提供策略丰富、风格全面的投资产品。
三大方面全面升级
近年来，伴随着集团深化转型改革的推进，公司大销售体系逐步搭建完善，随着今年初公司金融产品代销业务并入大销售业务条线，公司已搭建起集合股权产品销售、债券产品销售、证券研究服务销售、金融产品代销于一体的大销售平台体系。
李毅表示，在券结业务中，大销售平台将充分发挥业务协同优势，从券结合作项目的撮合、产品销售两个方面助力公司券结业务发展。
一是充分发挥公司研究服务优势获取券结产品资源。第一，以研究服务作为抓手，落地券结业务。公司经济与金融研究院是业内最具影响力的研究团队之一，并稳居行业第一梯队。目前，公司借助研究服务优势，获得管理人认可，落地多只基金产品。第二，发挥公司独特的研究、研究销售与代销整合协同优势，获取市场优质券结项目资源。目前市场仍有部分绩优基金经理基于操作习惯或资源分配等问题对券结合作模式并不积极，我们通过研究、销售服务的协同，能给予管理人产品销售与研究服务的综合解决方案，这也可大幅提升公司在市场上对稀缺优质基金经理的资源获取竞争力。
二是依托公司大销售体系布局基金To B业务，发展机构资金购买公司券结产品，建立以兴业证券为中心的券结业务生态圈。充分发挥公司机构客户服务优势，积极开拓商业银行、银行理财子公司、保险公司、券商资管等机构资金对固收+、权益类产品的配置需求，通过多渠道做大公司券结产品落地资产规模，打造以兴业证券为中心的券结业务生态圈。
李毅介绍，当前，公司的业务发展思路从最简单的以首发拉动的券结1.0模式向2.0模式进行升级，主要体现在合作覆盖面、券结产品池布局、业务模式三大方面。
在合作覆盖面方面，公司以大小项目相结合的方式并行推进，总部聚焦头部基金公司的深度合作，分公司层面也可以和中小型基金公司合作，多种形式打通与基金公司的券结合作。
在产品方面，公司开始注重以机构的思维构建丰富多样的券商结算产品池，在产品布局时纳入基金公司的综合能力、基金风格的差异化与互补性、基金经理的机构认可度等多个维度进行综合评估。
在业务推动方面，除原有的公司零售客户和产品托管行销售之外，公司将通过积极联动各类型机构客户等外部资方，通过内外合力做大产品规模和落地资产，增厚券结业务综合创收，逐步打造以兴业证券为主体的券商结算2.0业务生态圈。
在李毅看来，“券结模式”对公募行业、证券行业和投资者而言，能够实现促进多方“共赢”的效果。
对于公募行业而言，从长期来看有利于明晰基金公司、证券经纪商、基金托管人各机构的职责，规避基金交易风险，提高基金运作安全性。另外，券商交易佣金的激励推动了基金产品与券商的深度绑定，券商的渠道资源更愿意向券结产品倾斜，也更注重产品保有量的提升，促进公募行业的健康发展。
对于证券行业而言，在券商结算模式下，券商不单仅是公募基金的代销渠道，而是为其提供销售、交易、结算、托管、研究等一系列服务的综合服务供应商。券结模式进一步推动券商整合和协调公司业务资源，促进业务联动和集群效应，打造集交易、结算、托管、投研、代销等业务在内的“多位一体”综合服务体系，提高业务综合竞争力。
对于投资者而言，在券结模式下，投资者和券商实现了利益统一，券结模式通过增加持续的交易结算业务收入提升基金存量保有激励，使得券商更注重投资者的投资体验，真正做到“以客户为中心”，推进投资者实践长期化的投资理念。
李毅表示，公司在市场低谷把握机遇，挑选优质产品，实现更多元的合作伙伴覆盖，将持续保持券结业务行业优势地位，助力公司综合竞争力提升。