兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”）与企业债券颇有渊源，1991年11月1日公司成立仅3天后便代销了公司首支企业债券——中福企业债。30年来，兴业证券一直是企业债券市场的积极参与者，也是企业债券市场发展壮大的亲历者。
“自2016年度评价工作首次开展以来，兴业证券始终把评价要求作为企业债券承销业务发展和进步的重要指引和方向。我们高度重视规模和质量的均衡发展，严格把好项目入口关，做好市场守门人，资质优良的企业债券发行人（主体AA+级以上）占比已经从2015年的10%上升至近年的50%~60%左右。我们还不断强化存续期管理，设立了专门处室和岗位负责，做好项目全生命周期的督导和信披工作。”兴业证券固定收益业务总部负责人王静静为中国经济导报记者深入介绍了近年来公司企业债券相关工作。
（受访人：兴业证券股份有限公司固定收益业务总部负责人王静静）
积极探索企业债券业务创新
中国经济导报中国债市
2020年，面对不同的内外部环境，兴业证券企业债券工作是如何开展的？
王静静
兴业证券长期坚持“稳健规范、持续发展”的经营理念，“风险管理就是生命线”绝不是一句空话。在大投行业务领域，我们保持着很高的质控和风控标准，这在行业内都是有口皆碑的。自从去年债券市场违约事件发生以来，兴业证券一直保持良好的经营节奏，同时遵循最新的政策精神和监管要求，进一步优化完善相关制度标准，就能够比较从容不迫。
去年，在新冠肺炎疫情背景下，为积极助力“六稳”“六保”工作，帮助实体企业有序经营，证券业加大了对企业债券融资的支持力度，取得了丰硕的成果，兴业证券也积极通过发行疫情防控债券、优质企业债券、绿色企业债券等方式践行服务实体经济使命。另一方面，我们则认为如果盲目地对一些弱资质主体和项目进行扶持，甚至在尽调等环节有所松懈，在未来很可能引发一定的风险，因而我们也增强了对发行人的尽调和风险评估，主动控制发行规模，做好规模和质量的平衡，做好服务和监督的平衡。
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兴业证券在评价工作中已连续多年成绩优异，两年位列A类，在推动企业债券品种创新、促进金融服务实体经济等方面兴业证券做了哪些工作？
王静静
国家发展改革委开展的企业债券主承销商和信用评级机构信用评价给企业债市场送来了春风。第一，信用评价对规范市场主体行为，提升企业债券承销质量意义重大，市场参与者从“重规模”向“重质量”转变，发行人和项目质地在稳步提升。第二，信用评价始终坚持“加强事中事后监管”的导向，培育和强化了主承销商后续督导工作队伍力量，为推动注册制改革奠定了良好的基础。第三，信用评价对优质企业债券、创新品种的鼓励也为市场注入了更多活力。
近年来，兴业证券在企业债券业务创新方面积极探索。一类是品种创新，我们秉持绿色发展理念，积极响应“30·60”目标要求，推进绿色债券融资业务发展，实现了绿色企业债券、公司债券、ABS等多个品种的发行，在企业债券方面已成功发行“20淮南城投绿色债”“21丰城绿色债01”，总发行规模23亿元；我们也尝试了各类专项债券发行，去年至今已经发行5支专项债券，总发行规模32亿元，助力国家基础设施建设。今年，我们发行的优质企业债券“21闽高速01”还是福建省首单基金债券。另一类是在原有品种上围绕产品设计进行创新，例如去年发行的“20大双实业债”，首次探索了新的期限和选择权设计，设置附回售权的X+N年期限结构，满足了发行人获得较低成本资金，分散偿还债务压力地需求。此外，我们正在积极布局基础设施公募REITs业务，争取在今年取得突破性进展。
建立相互制衡的风控机制
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国家发展改革委发布的《关于公布2020年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果的通知》提出，部分主承销商主办的债券存在尽职调查环节未能勤勉尽责、披露信息不及时准确等失职失信及不专业情况。兴业证券是如何做好尽职调查、信息披露等方面工作的？
王静静
长期以来，兴业证券重视风控意识和合规文化，健全和完善业务制度，建立了相互制衡的风控机制，公司风险管理能力得到了进一步提升，在违约事件频发的背景下得以保持企业债“零违约”的纪录。
在文化和专业上。首先是坚持党建引领，公司不断要求业务部管理层和业务骨干要提高政治站位，深入贯彻金融服务实体经济使命，推动业务可持续发展。其次，公司设立了培训中心，联合业务和质控部门形成了品牌培训，通过定期的线上和线下培训，不仅宣导了制度和政策本身，更重要的是帮助大家统一思想，理解制度初衷，让大家“知其然，更知其所以然”。此外，兴业证券固定收益总部还有一个签署“风控承诺书”的传统，业绩固然重要，但只有先认同兴业证券的风控理念才能进入公司。作为债券老兵，我深知业务人员的纠结和苦恼，所以也经常和员工谈心，让他们明白风物长宜放眼量，债券承销不是一锤子买卖，只有坚守执业操守才能谋求长远发展。
在制度体系上。根据《证券公司投资银行类业务内部控制指引》相关要求，兴业证券进一步健全了投资银行类业务内部控制制度、工作流程和操作规范，建立了以《兴业证券股份有限公司债券承销业务管理办法》为主要架构的企业债券业务制度体系，从业务、培训等多个维度，从立项、尽调、内核、发行和存续期管理等企业债全生命周期构建了较为完备的制度体系。
在管理机制上。虽然说和国外成熟市场仍有差距，但近年来兴业证券已经形成了国内领先的风控体系。一方面，构筑了三道风控防线，业务部门作为第一道防线并专设合规和预审岗位，将原先业务部下设的质控部门拆分成为独立的一级部门作为第二道防线，新成立风险管理二部作为第三道防线，并且分属不同高管领导相互制衡管理。另一方面，加强存续期管理，在投行质量控制部下专门设立持续督导管理处，专门负责组织和督导业务部门开展债券还本付息、信息披露、募资使用核查、信用风险管理等存续期管理工作，同时健全风险预判和处置机制，第一时间介入处置风险事项。
进一步增强风险识别能力
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国家发展改革委再次强调，主承销商和信用评级机构依法依规开展工作，履职尽责，着力提高企业债券承销和信用评级服务质量，推动企业债券市场健康、可持续发展。近年来，兴业证券企业债券承销发行、风险防范等方面已经做了哪些工作？接下来还有何工作计划？
王静静
信用债市场正经历深刻变化，未来市场将不再靠信仰过日子。所谓“信仰”不断被打破的过程，也是对信用风险的认识和理解不断加深的历程。对中介机构而言，进一步增强风险识别能力至关重要。
首先是观念上要打破唯评级论，回归基本面。去年底以来，银行间交易商协会和证监会相继表示取消发行环节债项评级强制披露的要求，这对中介机构和投资人的固有工作惯例都造成了一定影响。相较以往，我们更注重对发行人及其归属地实质风险的判断，也就是说帮助强资质主体和部分质地优但评级不高的客户获得融资机会同样重要。
其次是要进一步加强内控。一方面我们持续根据政策和监管要求，更新内部工作规程，并派遣员工参与监管、交易所、协会等公司内外部培训；另一方面强化存续期管理工作，考虑到后疫情时代市场流动性和企业经营状况的变化可能引发一定风险，因而更规范对发行人的督导和信批工作，严格执行风险预警工作机制。
在此基础上，未来我们还将深入思考如何建立一套更加有的放矢的风控标准，打造一套更加行之有效的工作方式。比如，探索通过运用信息化管理和金融科技手段，建立更加智能、高效的企业债券风险防控系统等。