A+H股两地上市的中原证券（601375.SH、1375.HK），曾因业绩高速发展，被认为是券商黑马，不过近来却遭遇业绩滑铁卢。
8月22日晚，中原证券发布了2022年半年报：上半年实现营收7.88亿元，同比减少66.28%；净利润-1.3亿元，同比下降156.11%。
这家河南本土券商究竟经历了什么？上半年业绩出现盈转亏究竟是何原因？
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上半年净利润-1.3亿元，
同比下降156.11%
成立于2002年底，快满20岁的中原证券是河南省唯一一家法人证券公司和第一家在香港上市的金融企业。
2014年6月以“中州证券”之名登陆港交所，2017年1月登陆A股，成为全国第8家实现A+H两地上市的券商。
2013-2017年，中原证券以上市为契机，布局发展投行、投资等重点业务。2018年之后进入一轮较快发展阶段，净利润逐年上升。2019-2021年间，中原证券净利润分别为0.58亿元、1.04亿元、5.13亿元。
在净利润跨越式增长后，2022年上半年中原证券亏损1.3亿元，超过2020年全年净利润。
此外，相较2021年上半年营收23.36亿元，净利润2.29亿元的业绩来说，2022年上半年中原证券的表现尤为惨淡。
2022年上半年亏损原因，除受国际局势及国内疫情等外部因素影响外，中原证券2022年半年报表示与一二级市场投资业务、上半年投行业务收入减少，以及公司股票质押等业务计提信用减值损失有关。
具体来看，2022上半年中原证券经纪业务实现营收2.94亿元，占总营收的37.3%，同比减少0.53亿元。中原证券称主要与代理买卖证券业务和代销金融产品业务收入减少有关。半年报显示，两项业务分别减少0.26亿元、2684万元。
2022年上半年中原证券期货业务实现营收1.13亿元，占总营收的14.34%，同比减少9.61亿元。中原证券称主要是子公司豫新投资管理（上海）有限公司（下称“豫新投资”）大宗商品销售收入减少有关。
中原证券通过子公司中原期货股份有限公司（下称“中原期货”）开展期货业务、期货投资咨询及资产管理业务，并通过中原期货的子公司豫新投资开展风险管理业务。
受全球大宗商品市场和金融市场动荡影响，豫新投资采购商品和销售商品双减。2022年上半年累计采购商品0.28亿元，同比减少92%；累计销售商品收入0.59亿元，同比减少94%。
不过，中原证券期货经纪业务手续费和佣金收入有所增加，2022年上半年实现收入8940万元，同比增加43万元。此外，2022年上半年中原证券期货经纪业务新增客户1257户，服务客户总量达3.32亿户，其中机构客户同比增长21.51%，实现成交额1.36万亿元，同比增长31.42%。
此外，2022年上半年中原证券投行业务实现营收1.2亿元，占总营收的15.22%，同比减少1.41亿元。这与上半年承销业务收入同比减少有关。
2020年时，中原证券投行业务承销规模为零，2021年上半年实现飞跃：完成IPO主承销项目6单，上市公司再融资项目2单，沪深两市股权主承销金额累计56.83亿元。此外，中原证券还完成企业债项目1单，公司债项目6单，债权类主承销金额累计人民币37.02亿元。
对比来看，中原证券2022年上半年投行业务不管是IPO承销、公司债承销单数，还是承销金额，都呈现下滑：2022年上半年中原证券只完成IPO主承销项目1单，沪深两市股权主承销金额累计12.96亿元；完成公司债项目7单，债权类主承销金额累计人民币20.73亿元；公司保荐的IPO项目过会1单，再融资项目过会2单。
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“踩雷”科迪集团、新光集团，
二季度计提减值损失1.63亿元
来源：中原证券公告
中原证券2022年上半年亏损亦与公司股票质押等业务计提信用减值损失有关。
2022年7月14日，中原证券发布计提资产减值准备的公告，称2022年二季度计提信用减值准备1.63亿元，其中对买入返售金融资产计提的减值准备为1.28亿元。主要对科迪乳业（002770.SZ，已退市）和新光圆成（002147.SZ，已退市）的股票质押业务计提信用减值准备。
半年报披露，中原证券与科迪食品集团股份有限公司（下称“科迪集团”，科迪乳业控股方）有合同纠纷，涉诉金额4.31亿元。
科迪集团曾是河南乳业巨头，凭借“小白奶”在市场占有一席之地。2015年，科迪乳业在深交所上市。
上市后，中原证券先后两次向科迪集团融入资金，具体来看：
2015年9月，中原证券向科迪集团融入3亿元，融资期限至2018年8月31日，回购利率8.5%。以科迪集团持有的科迪乳业1.65亿股票作质押。
2016年12月，中原证券再次向科迪集团融入1亿元，以科迪集团持有的科迪乳业1980万股票作质押。
最终，科迪集团只于2018年4月偿还了500万元，这与4亿元的本金相比无异于杯水车薪。
2019年，科迪乳业被爆违规占资，还被证监会查出财务造假，之后陆续出现经营困难、拖欠薪资等问题。
2020年12月，科迪乳业被申请破产重整。2022年4月，法院裁定批准了科迪集团等十家公司合并重整计划。2022年5月终止上市，6月被摘牌后转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。有意思的是，科迪集团聘请了中原证券为主办券商，为其提供股份转让、股份退出登记等服务。
另一桩股票质押案件事涉新光圆成（002147.SZ，已退市）。新光圆成控股股东为新光控股集团有限公司（下称“新光集团”），持股比例62.05%。实控人为《一地鸡毛》原型周晓光夫妇，背后是一段商业传奇故事。
周晓光从摆摊妹做成女首富，成立了新光集团，跨界布局农业、零售业、投资、房地产等多个领域。2018年，新光集团曝出两笔30亿元债券违约后，股权质押、冻结，破产重整等纷至沓来。曾经的浙江女首富债务缠身。
债券违约前一年，2017年8月，中原证券向新光集团融入资金2亿元，以其持有的新光圆成2450万股票作质押、提供融资担保。该笔资金于2019年9月12日到期。
2018年，新光集团分四次向中原证券归还本金合计5000万元。2018年9月，中原证券得知新光圆成原本质押的股票被司法冻结，要求享有优先受偿权。2019年4月，新光圆成申请破产，2022年6月正式摘牌，留下“一地鸡毛”。
据半年报披露，中原证券股票质押式回购待购回余额22.76亿元，较年初增长10.48%。
来源：中原证券半年报
从半年报披露的相关诉讼来看，除了科迪集团外，还有石河子市瑞晨股权投资合伙企业（有限合伙）涉诉金额1.88亿元、河南中益置业有限公司涉诉金额1.06亿元。
追溯过往，中原证券出现股票质押式回购合同违约的公司，还包括神雾科技集团股份有限公司、长城影视（002071.SZ，已退市）等。
中原证券表示，下半年将持续化解股票质押式回购业务存量违约风险，同时稳步谨慎开展新增。
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三次募资累计超百亿，
能否救中原证券于水火？
业绩下滑下，中原证券通过募集资金回血，为后续业务展开提供资金保障。
2022年，中原证券通过子公司中州国际金融控股有限公司成功发行了全国第一笔A+H上市省级券商美元债，募集资金1亿美元。
来源：中原证券港股公告
2022年4月，中原证券发出A股定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超13.93亿股，募集资金不超过70亿元，用于补充公司资本金和营运资金，以提升市场竞争力和抗风险能力。
具体来看，中原证券对于这笔募集资金利用如下：将不超过33亿元用于发展资本中介业务、不超过21亿元用于发展投资与交易业务、不超过8亿元用于对境内外全资子公司进行增资、不超过6亿元用于偿还债务及补充营运资金、不超过2亿元用于信息系统建设及合规风控投入。
8月8日晚，中原证券发行A股股票事宜获证监会受理。
8月19日，证监会提出了反馈意见，要求中原证券说明融资合理性、必要性，以及70亿元募集资金具体投入内容和金额测算依据，是否发挥使用效果最大化。此外，对是否涉及敏感房地产业务、重大未决诉讼和仲裁计提是否充分等，证监会也提出了疑问。
中原证券表示：公司将于收到证监会反馈意见30日内回复，具体内容以公告为准。
2020年，中原证券就曾通过定增方式募得资金超36亿元。当年净资本规模从2019年的63.68亿元增加至101亿元，不过，2021年净资本规模又减少了10亿元，为91亿元。
净资本是衡量券商竞争力的重要指标之一。不过，通过募资方式增加净资本终归不是长久之计，券商还需以自身业务为重。
对于下半年的计划，中原证券表示会推进各项业务上档升级、提质增效，提升核心竞争力，并通过开展定向增发、发行债券等资本运作，以提升资本实力和资金运营能力。
遭遇了上半年业绩的滑铁卢，下半年中原证券能否涅槃重生？你看好中原证券吗？欢迎留言讨论。