在利率持续收窄、“资产荒”压力加剧的背景下，中国平安等险企正在加码权益类资产配置。
近期，中国平安发布2025年年报。报告期内，公司实现营业收入1.05万亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润1347.78亿元，同比增长6.45%。
其中，投资收益1528.63亿元，同比大涨82.82%；综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点。
2025年，中国平安的净投资收益率为3.7%，同比下降了0.1个百分点，且低于3.9%的近三年均值。对此，中国平安在年报中解释称，主要受存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降影响。
01
投资业务短期承压
2026年一季度，受资本市场波动等因素影响，中国平安的投资业务短期承压。报告期内，中国平安的投资收益为409.13亿元，同比大增38%；但公允价值变动损益亏损了499.52亿元，而去年同期的亏损金额为218.02亿元。
两者相抵，中国平安的投资业务对一季度业绩形成净拖累。2026年一季度，中国平安的营业收入和归母净利润分别为2184.05亿元和250.22亿元，同比降幅分别为6.18%和7.38%。
2026年一季度，中国平安的保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率0.2%，同比下降1.1个百分点；非年化净投资收益率0.8%，同比下降0.1个百分点。
截至2026年3月31日，中国平安的保险资金投资组合规模约6.55万亿元，较年初增长0.9%。
而在近期，中国平安持续在港股市场扫货。
港交所信息显示，2026年4月13日至5月20日，中国平安通过平安人寿、平安产险、平安养老险累计净增持中国人寿H股4.09亿股，总耗资超过110亿港元。同期，中国平安还增持了农业银行H股等。
中国平安联席首席执行官郭晓涛在5月20日召开的股东大会上表示，平安坚持“下有保底、上有弹性”的配置框架，以固收筑底锁定基础收益率，以权益及另类投资拉开弹性空间，核心是险资作为长期资本要与负债端久期匹配、穿越周期。
02
五大寿险产品合计退保超亿元
作为“综合金融+医疗养老”服务集团，中国平安的业务覆盖了寿险及健康险、财产保险、银行、资产管理、金融赋能等。
2025年，中国平安寿险及健康险新业务价值达成368.97亿元，同比增长29.3%；新业务价值率28.5%，同比增长5.8个百分点。
值得一提的是，中国平安寿险及健康险已完成了多渠道布局。其中，代理人渠道2025年的新业务价值238.23亿元，同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2%；银保渠道新业务价值94.08亿元，同比增长138.0%。
银保、社区金融服务及其他等渠道，对平安寿险新业务价值的贡献占比同比提升12.1个百分点。不过，平安寿险2025年底的销售代理人数量为35.1万人，与上年同期相比下降了3.3%。
有业内人士提出疑问，如果代理人数量继续下降，中国平安仅靠人均产能的提升，能否撑起整个渠道的长期增长？
2025年，平安寿险的退保率为1.52%，与上年同期的1.91%相比有所下滑。
其中，原保险保费收入居前五位的保险产品分别是平安盛世金越（尊享版）终身寿险、平安御享金越终身寿险、平安盛世金越（尊享版23）终身寿险、平安御享金越(2025)终身寿险和平安盛世金越（至尊版24）年金保险，原保险保费收入分别是297.98亿元、237.31亿元、169.07亿元、140.74亿元和127.42亿元，退保金分别为4000万元、1600万元、1700万元、500万元和6000万元。上述五款产品退保金合计约1.38亿元。
财产保险业务方面，2025年中国平安的原保险保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%；保险服务收入3389.12亿元，同比增长3.3%。不过，该板块的净利润为145.97亿元，同比下滑2.8%，主要是出售汽车之家带来的一次性影响。
03
多条业务线收罚单
值得注意的是，中国平安的保险和银行业务是监管罚单的“重灾区”。据不完全统计，平安人寿2025年收到了24张罚单，合计罚款金额接近300万元，主要涉及“欺骗投保人、被保险人或者受益人”、“对投保人隐瞒与保险合同有关的重要情况”等。
2026年5月，中国平安财产保险股份有限公司惠州市惠阳支公司、博罗支公司及相关责任人员被处罚，共计罚款58.5万元，主要原因是农险业务承保、理赔不真实。
银行方面，2025年平安银行罚单超过60张，合计罚没金额超4000万元，涉及贷前调查和贷后管理不尽职、贷款资金被挪用等多个方面。业绩上，2025年平安银行营业收入1314.42亿元，同比下降10.4%；归母净利润426.33亿元，同比下降4.2%。
与气势如虹的业绩形成对比的，是中国平安的股价。截至6月5日收盘，中国平安A股每股报价53.48元，2026年以来的累计跌幅超15%；中国平安H股每股报价56.9港元，年内跌幅约7%。
中国平安副总经理兼首席财务官付欣在业绩沟通会上表示：“复盘来看，今年资金在板块间轮动，这是市场非常正常的现象，平安股价在这个过程中也承受了一部分低估。”
付欣还强调：“是金子总会发光，价格要回归到价值。目前，平安战略更清晰、财务更稳健，综合金融+医疗养老模式的护城河也更高，平安价值总会体现出来的。”
而市场是否愿意为这份“金子”等待，仍有待时间检验。