来源 :小康金融2026-04-29
摘要
事项：
2026Q1，集团实现归母净利润250亿元，同比-7.4%；归母净资产较上年末+1.8%至10183亿元；归母营运利润408亿元，同比+7.6%；人身险实现NBV同比+20.8%至156亿元；产险COR同比-0.8pct至95.8%；净/综合投资收益率为0.8%/0.2%，分别同比-0.1pct/-1.1pct。
评论：
新单增速亮眼，NBV实现双位数增长。2026Q1平安寿险实现NBV同比+20.8%至156亿元。从量价关系来看，新单同比+45.5%至663亿元，预计主要贡献来自银保渠道积极拓张外部网点、承接居民挪储利好；新业务价值率（首年保费口径）同比-4.8pct，受假设调整与分红险转型双重影响，公司或通过优化交期结构、挖掘重疾、医疗、意外保障需求等方面改善价值率。渠道结构上，非个险代理人渠道NBV贡献占比提升6.8pct。截至26Q1，个险代理人数量为33.2万人，较上年末减少1.9万人，转型持续推进，人力短期波动但队伍结构持续优化。
非车带动财险增速，COR持续向优。2026Q1，平安产险实现原保费910亿元，同比+6.8%；COR同比-0.8pct至95.8%。分险种来看，车险原保费同比-0.6%至534亿元，其中新能源车险原保费同比+16.1%；非车险同比+19.5%至375亿元，预计主要驱动来自健康险。
投资承压，预计主要受权益市场波动影响。截至2026Q1，公司投资组合规模6.55万亿，较年初+0.9%。配置结构上，非标占比4.5%，较年初-0.5pct；地产占比3.1%，以物权为主。2026Q1，受再配置压力与权益市场短期波动影响，集团实现净/综合投资收益率为0.8%/0.2%，分别同比-0.1pct/-1.1pct。
营运利润稳健增长，投资拖累业绩增速。2026Q1，集团实现归母营运利润408亿元，同比+7.6%；归母净利润250亿元，同比-7.4%。二者之间的差异主要来自短期投资波动（-167亿元）和非日常运营一次性重大项目（8.79亿元），一次性重大项目主要是公司发行的美元、港元可转债的转换股权价值重估损益。分板块净利润来看，寿险、产险业务有所下降，银行、资管业务稳健增长，金融赋能业务减亏。
投资建议：略。
风险提示：政策变动、改革不及预期、权益市场波动、利率持续下行